杰克股份(603337):盈利能力回升 静待行业复苏

类别:公司 机构:中邮证券有限责任公司 研究员:刘卓/陈基赟 日期:2023-09-06

  事件描述

      公司发布2023 年中报,上半年实现营收26.91 亿元,同减13.54%;实现归母净利润2.71 亿元,同减13.16%;实现扣非归母净利润2.45亿元,同减16.23%。

      事件点评

      收入、利润降幅优于同行,正逆势扩张份额。据国家统计局数据显示,2023H1 行业290 家规模以上缝机生产企业实现营业收入138 亿元,同比减少19.94%;实现利润总额4.9 亿元,同比减少37.57%,公司营收、利润降幅均明显优于同行,正逆势扩张份额。

      行业去库存基本完成,周期有望筑底向上。2023 年6 月末行业百家整机企业各类缝制设备库存量达86 万台(其中,工业缝纫机库存58万台),同比下降36.88%,缝制设备与工业缝纫机库存量均已回到与2021H1 相近的较低水平,行业清库减存成效明显,周期有望筑底向上。

      精简SKU,强化爆品打造以提升产品竞争力。公司推动营销和产品族精简规划产品线档位,缩减 SKU,聚焦核心品类,打造爆品,完善产品生命周期管理,提升库存周转效率;通过品类聚焦、打造爆品,爆品“快反王”成为产品成功和商业成功的典范。

      标杆大客户取得突破,成套方案影响力进一步扩大。公司持续优化验布机、M5、模板机、吊挂等产品,使产品更好的适应客户场景;探索了“小单快反”的生产模式,并实现成功落地;通过联合品牌商、协会、经销商等举办了高峰论坛、峰会、技术交流会、鸡尾酒会等,探讨和推广成套方案,全面提升成套解决方案的影响力。

      盈利预测与估值

      预计公司2023-2025 年营业收入分别为55.95/73.84/97.46 亿,同比增速分别为1.71%/31.97%/31.98% ; 归母净利润分别为5.21/7.02/9.98 亿元,同比增速分别为5.54%/34.70%/42.21%。公司2023-2025 年业绩对应PE 分别为18.54/13.76/9.68 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示:

      内销恢复不及预期;外销恢复不及预期。