安克创新(300866):收入稳健增长 盈利能力持续改善
安克创新发布23 年半年报:23H1 实现收入70.66 亿元/+20%,归母8.20 亿元/+42%,扣非5.45 亿元/+78%;23Q2 营收37.01 亿元/+22%,归母5.14 亿元/+36%,扣非3.00 亿元/+103%,实现毛利率44.67%/+4.2pct,实现净利率14.23%/+1.7pct。
在发展优势品类基础上聚焦重点战略品类,并探索布局新智能硬件:1)23H1 充电类产品贡献营收34.83 亿元/+18%、占比49%,毛利率43.4%;2)智能创新品类不断挖掘布局新细分产品线,23H1 实现营收19.46 亿元/+17%,占比28%,毛利率43.1%;3)23H1 公司发布全球首款便携高保真空间音频蓝牙音箱、无线蓝牙麦克风、深度降噪耳机等创新产品,无线音频类产品营收15.63 亿元/+29%,占比22%,毛利率43.7%。
亚马逊稳健增长,独立站建设成效卓著:1)线上实现营收48.60 亿元/+28%,毛利率47.3%,占比69%,其中,亚马逊/其他第三方平台/独立站营收同比分别+22%/+36%/+113%,占比分别56%/6.5%/6.5%,建设加强、复杂品类占比提升驱动独立站体量快速增长;2)线下营收22.06 亿元/+5%,公司当前已入驻北美地区主要知名连锁商超,欧洲/澳大利亚/东南亚/南美等地线下拓展持续推进,毛利率34.1%,占比31%。
持续推新+本地化经营优化+渠道建设深化推动成熟市场增速稳定,国内市场持续成长:1)境外营收67.95 亿元/+20%、毛利率43.8%,占比96%,其中成熟市场北美/欧洲/日本营收同比分比+13%/+28%/+36%;2)境内营收2.71 亿元/+31%,毛利率27.7%,占比4%。
汇率变动&运费下降推动盈利能力逐季改善:23Q2 实现毛利率44.67%/+4.2pct、环比+3.1pct,达近两年来最高水平,我们预计主要受益于汇率变动及海运费下降趋势延续;销售费率21.5%/+1.0pct,管理费率2.9%/-0.7pct,公司对研发资源与能力持续投入,研发费率8.6%/+0.7pct,财务费率0.3%/-0.1pct;此外,受公允价值变动损益带来约2.2pct 负面影响,最终实现净利率14.23%/+1.7pct。
投资建议:公司作为消费电子出海龙头,新品持续推出放量、渠道建设深化拓展、盈利能力优化有望持续驱动公司业绩释放。根据Wind 一致预期,23-25 年公司有望实现归母净利润分别14.1、16.5、19.6 亿元,对应8 月31 日收盘价PE 分别为24、21、17X。
风险提示:产品研发及落地进展不及预期风险;宏观经济风险;汇率风险等。