君亭酒店(301073)2023中报点评：Q2多项经营指标达历史最高水平 项目落地提速

事件：

    公司发布2023 年中报。

    点评：

    上半年公司盈利能力改善，筹建项目租金致管理费用率有所提升2023 上半年公司实现营业收入2.21 亿元，同比增长57.13%，归母净利润2008.93 万元，同比增长36.40%。费用率方面，2023 上半年公司销售/管理/财务费用率分别为7.76%/15.56%/5.51%，同比变动+2.06/+3.84/-1.79pct，销售费用率提升主要系各渠道佣金及其他相关费用增加所致，管理费用率提升主要由于筹建项目对应租金计入管理费用导致。上半年公司毛利率/净利率分别为42.74%/11.63%，同比提升7.25/1.01pct，盈利能力持续改善。2023Q2 实现营业收入1.25 亿元，同比增长58.29%，归母净利润1599.94 万元，同比增长48.10%。

    Q2 多项酒店经营指标达史上最高水平

    2023H1 公司旗下酒店综合经营指标均较上年同期显著增长，平均出租率/平均房价/RevPAR 分别为68.52%/463.01 元/317.25 元，恢复至2019 年同期水平的104.93%/107.46%/112.76%。其中2023Q2 酒店经营业绩快速增长，公司旗下酒店OCC、ADR、RevPAR 均达到史上最高水平，分别为73.28%/478.48 元/350.63 元，同比增长30.51%/11.64%/91.28%，恢复至2019 年同期的107.04%/109.13%/116.81%。

    三大品牌签约进度提速，君亭直营酒店加速落地截至2023 年6 月30 日，集团现有酒店373 家，其中君亭84 家，君澜231家，景澜58 家。2023H1 新签约项目 35 家（Q1/Q2 分别为15/20 家），其中君亭 8 家，君澜 18 家，景澜 9 家。计划今年落地的7 家直营门店目前已有4 家开业，其中杭州滨江Pagoda 君亭设计酒店7 月下旬开业以来ADR 超过700 元，OCC 超过50%，且持续维持增长态势。君澜度假酒店由于会展的延伸和婚宴产品的突破，出租率和平均房价保持在较高水平，上半年成熟酒店营收同比增长157%。

    投资建议与盈利预测

    公司定位中高端，持续探索各品牌升级与优化。预计2023-2025 年公司EPS分别0.51/0.85/1.23 元，对应PE 分别为68/41/28 倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    拓店进展不及预期；行业竞争加剧的风险。