亚星锚链(601890):主业周期上行 业绩订单高增
亚星锚链发布23 年半年报。公司上半年实现营业收入10.13 亿元,同比增长52.90%;实现归母净利润1.1 亿元,同比增长88.06%。其中2023Q2,主营收入5.24 亿元,同比上升69.79%;归母净利润0.51 亿元,同比上升59.66%。
产、销量大幅提升、产销率接近100%。由于船舶工业行业的蓬勃发展,23H1 公司总生产84921 吨;总销售84800 吨,同比增幅44.43%,产销率达99.86%。生产船用链及附件61998 吨,同比增幅40.25%;销售64403 吨,同比增幅36.86%。生产系泊链22923 吨,同比增幅58.42%;销售20397 吨,同比增幅75.02%。
毛利率改善,短期费用承压,利润率同比上升。上半年,公司各项费用增幅皆在15%以上,整体费用率同比提升3.91pct 至14.52%;财务费用同比增加135.2%,主要为汇兑损失增加和利息收入减少。23H1 整体毛利率上升2.34pct 至26.48%,净利率同比上涨2.22pct 至11.13%。
23Q2 整体毛利率上升2.23pct 至26.6%,净利率基本稳定。
行业地位显著,在手订单充足。公司是全球链条行业龙头企业,目前已成为英国石油、皇家荷兰壳牌等多家油气公司和国家能源、潞安集团等国内煤企的合格供应商。海洋工程系泊系统连接件生产基地已经形成产能,产品获全球一流石油公司认可。23H1 公司承接订单9.23 万吨,其中船用锚链订单6.92 万吨,海洋石油平台系泊链订单2.31 万吨。
盈利预测与投资建议:预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.22/2.95/ 4.03 亿元,同比增长49%/33%/37%。考虑到公司的高成长性,我们给予公司23 年归母净利润50 倍估值,对应合理价值11.56元/股,维持“买入”评级。
风险提示:行业周期波动风险;原材料价格风险;汇率风险。