医药生物行业双周报2023年第17期总第91期：子行业分化明显 关注中药和创新药板块

　　行业回顾

    　　本报告期医药生物行业指数跌幅为0.34%，在申万31 个一级行业中位居第18，跑输沪深300 指数（0.20%）。从子行业来看，医疗研发外包、体外诊断涨幅居前，涨幅分别为2.99%、2.26%；线下药店、疫苗跌幅居前，跌幅分别为6.68%、6.00%。

    　　估值方面，截至2023 年9 月1 日，医药生物行业PE（TTM 整体法，剔除负值）为25.67x（上期末为24.81x），估值上行，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM 整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（64.15x）、其他医疗服务（45.29x）、诊断服务（38.11x），中位数为25.78x，医药流通（14.55x）估值最低。

    　　本报告期，两市医药生物行业共有22 家上市公司的股东净减持4.27亿元。其中，5 家增持0.65 亿元，17 家减持4.92 亿元。

    　　截止2023 年9 月1 日，我们跟踪的477 家医药生物行业上市公司（其中1 家退市）中有476 家披露了2023 年上半年业绩情况。其中，归母净利润同比增速大于等于100%的有48 家，增速大于等于30%且小于100%的有108 家；归母净利润增速等于或超过30%且2022 年上半年归母净利润为正的公司有123 家，按申万二级行业分类，排名前三的分别为化学制药（44 家）、中药（26 家）、医疗器械（26 家）；按申万三级行业分类，排名前三的分别为化学制剂（31 家）、中药（26 家）、原料药（13 家）。总体来看，药品板块业绩增长表现较为亮眼。

    　　2023 年上半年，医药生物板块实现营业收入1.27 万亿元，同比增长3.82%，归母净利润1044.86 亿元，同比下滑22.61%，扣非归母净利润922.33 亿元，同比下滑25.96%。细分行业看，中药板块表现最好，营收和净利润均实现两位增长；化学制药板块次之，营收增长高于行　　业整体水平，净利润同比下滑幅度最小；医疗器械板块表现最差，营收和净利润同比均呈现两位数下滑且净利润下滑幅度超过50%。

    　　重要行业资讯：

    　　NMPA 发布《药品附条件批准上市申请审评审批工作程序（试行）（修订稿征求意见稿）》

    　　国家卫健委发布《手术质量安全提升行动方案（2023-2025 年）》

    　　辉瑞：RSV 疫苗获FDA 批准新适应症，用于婴儿预防，为FDA获批首款

    　　美国首批医保谈判名单出炉，涉及10 款重点药品投资建议：

    　　2023 年上半年医药生物行业营收同比增长3.82%，归母净利润和扣非归母净利润分别同比下滑22.61%、25.96%。其中，中药板块表现最好，营收和净利润均实现两位数增长，化学制药板块营收增速高于行业整体水平，净利润同比下滑幅度最小。药品附条件批准上市新规征求意见稿发布，根据新规，某药品附条件批准上市后，其他同类品种原则上将不被允许开展临床试验，率先拿到“附条件批准”资格的药物将会建立一定先发优势。当前行业整体估值处于历史底部位置，我们建议持续关注中药和创新药板块。

    　　风险提示：

    　　政策不及预期，疫情反复，研发进展不及预期，市场风险加剧。