陕建股份(600248):2023H1净利增3% 股权激励考核ROE逐年提升

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:韩其成/郭浩然/陈剑鑫 日期:2023-09-05

  本报告导读:

      2023H1 净利增3%,海外新签增149%,股权激励考核利润总额较2021 年复合增速不低于10%。公司积极探索布局新能源、生态环保、城市运营等业务。

      投资要点:

      维持增持。业绩符 合预期,维持预测2023-2025年EPS1.04/1.17/1.29元增10/12/10%。维持目标价8.72 元,对应2023 年8.4 倍PE。

      2023H1 净利增3%符合预期,Q2 单季净利增速环比有所上升。(1)2023H1营收842 亿同比下降3%(Q1/Q2 增2/-7%),归母净利21 亿增3%(Q1/Q2增2/4%)。(2)毛利率9.21%(+0.84pct),净利率2.55%(+0.16pct),加权ROE11.09%(-1.37pct),计提减值16.9 亿(-4%)。(3)经营净现金流-51 亿(同比多流出37 亿),应收账款1513 亿(+17%),资产负债率89.44%(-0.09pct)。

      2023H1 新签同比持平,海外新签同比增长149%。(1)2023H1 新签2009亿同比持平,其中省内1507 亿降1%(占75%),省外441 亿降4%(占22%),海外61 亿增149%(占3%)。(2)在省内实现了属地化公司在各地市的全覆盖,在省外形成了一批市场潜力大、发展基础牢固的战略区域市场,在海外积极抢抓国家“一带一路”建设重大机遇,加快沿线市场布局和拓展。

      进行新产业布局和新业务拓展,股权激励考核ROE 逐年提升。(1)公司在巩固传统业务引领优势的同时,将增量发展的重点放在新产业布局和新业务拓展上,积极探索布局新能源、生态环保、城市运营等业务。(2)拟发行可转债募集不超过35 亿用于EPC 和施工总承包等项目建设、补充流动资金和偿还债务等,7 月3 日公告获得陕西省国资委批复。(3)2023 年3 月27 日以2.28 元/股价格实际授予8000 万股股票,考核2023-2025 年ROE不低于10.8/10.9/11.0%,利润总额较2021 年复合增速不低于10%。

      风险提示:宏观政策超预期紧缩,业绩增速不及预期等。