中国核电(601985):核绿双翼表现优异 经营业绩加速增长
事件描述
公司发布2023 年半年报:2023 年上半年公司实现营业收入362.98 亿元,同比增长4.99%;实现归母净利润60.42 亿元,同比增长11.09%。
事件评论
核电电量表现优异,上半年业绩实现稳健增长。2023 年上半年公司核电机组完成发电量902.68 亿千瓦时,同比增长2.77%,其中三门核电发电量同比增长19.02%,主要为机组大修安排、降负荷情况同比有所变化,发电量有所增长;福清核电发电量同比增长10.48%,主要因为降负荷情况同比有所变化,以及同比2022 年一季度新增6 号机组商运,发电量有所增长。除此以外,公司江苏核电及海南核电发电量分别同比减少8.82%及3.7%,主要原因系机组大修安排同比增加影响。整体来看,在电量同比增长的拉动下,公司上半年核电主业收入迎来支撑。成本方面,公司上半年管理费用为13.64 亿元,同比减少21.08%,主要原因系计入管理费用的前期开发费用个同比减少影响。整体来看,在核电电量表现稳健及成本持续优化的拉动下,公司上半年核电及其他业务(不包含新能源)贡献归母净利润达到49.91 亿元,同比增长6.27%。
新能源维持高速增长,优异业绩彰显投资价值。截至上半年末,公司控股新能源在运装机达1445.21 万千瓦,同比增长62.87%,其中风电装机504.39 万千瓦,光伏装机940.82万千瓦,另控股独立储能电站30.10 万千瓦,今年以来新增新能源装机规模192.14 万千瓦。得益于公司装机规模快速扩张,公司上半年公司新能源发电量累计为105.59 亿千瓦时,同比增长62.01%,其中:光伏发电量54.90 亿千瓦时,同比增长51.83%,风力发电量50.69 亿千瓦时,同比增长74.69%。在电量高速增长拉动下,公司新能源业务主体中核汇能上半年实现营收46.11 亿元,同比增长49.14%;实现净利润16.15 亿元,同比增长58.46。虽然公司在去年二季度完成中核汇能的增资引战工作,公司持股比例从100%降低至70%,但在电量快速增长拉动下,中核汇能归属于母公司中国核电的净利润依然达到10.51 亿元,同比增速达到41.57%。整体来看,在核电及新能源双主业均实现优异业绩的拉动下,公司上半年实现归母净利润60.42 亿元,同比增长11.09%。
在建项目资源充沛,保障如期完成装机目标。公司明确提出2023 年力争新增新能源装机600 万千瓦,获取指标1000 万千瓦,开工1000 万千瓦。而截至上半年末,公司当前控股在建装机容量796.61 万千瓦,包括风电147.5 万千瓦,光伏649.11 万千瓦。由于新能源建设周期较短,充沛的在建项目有望使得公司投产装机超出此前规划规模,此外,预计公司管理费用也将延续二季度下降趋势,在规模扩张及成本优化的背景下,全年业绩也有望随之获得较强支撑。
投资建议:根据最新财务数据,我们调整公司盈利预测,我们预计公司2023-2025 年EPS分别为0.56 元、0.63 元和0.69 元,对应PE 分别为12.94 倍、11.49 倍和10.41 倍,维持“买入”评级。
风险提示
1、新建项目投产进度与效益不及预期风险;
2、风况、光照资源不及预期风险。