聚飞光电(300303):营收规模稳定增长 股权激励彰显发展信心

类别:创业板 机构:长城证券股份有限公司 研究员:邹兰兰 日期:2023-09-04

  事件:公司发布2023 年半年度报告,2023 年H1 公司实现营收11.57 亿元,同比增长7.97%;实现归母净利润1.18 亿元,同比增长5.75%;实现扣非净利润0.83 亿元,同比下降13.89%。分季度看,公司2023 年Q2 实现营收6.20 亿元,同比增长9.93%,环比增长15.50%;实现归母净利润0.60 亿元,同比增长1.01%,环比增长2.67%;实现扣非净利润0.38 亿元,同比下降22.41%,环比下降13.36%。

      H1 营收稳定增长,汇兑损益影响净利润表现:23 年H1,公司加强新产品开发、全面预算管理来降本增效,同时挖掘全球市场潜力,受益于新能源汽车及Mini LED 产品应用终端的快速发展,公司的综合营业收入稳定增长。23年H1 公司毛利率为24.74%,同比提升0.18pcts;其中LED 产品毛利率为26.50%,同比提升1.01pcts。净利率为10.21%,同比下降0.57pcts。23 年Q2 毛利率为24.98%,同比提升0.83pcts,环比提升0.51pcts;净利率为9.62%,同比下降1.21pcts,环比下降1.27pcts。费用方面,Q2 销售、管理、研发、财务费用率分别为2.72%/6.29%/6.40%/-0.67%,同比变动分别为0.24/0.43/0.58/2.70pcts。23 年H1 公司财务费用为230.01 万元,同比增长115.20%,主要系公司持有外币汇兑收益减少。

      深耕LED 业务基本盘,新品开拓成果显著:现阶段公司的发展战略是深耕LED 行业,以背光LED 和照明LED为依托,拓展车用LED、Mini/Micro LED、不可见光、高端照明等新业务;在提高现有业务全球市场占有率的基础上,向半导体封装、膜材产业拓展。当前公司业务发展已取得显著成果:1)车规级背光LED 进入了全球主要的车用模组供应链体系,车用照明LED产品进入了主要国产品牌汽车的资源池。2)Mini LED 背光凭借技术方案的领先和持续大批量质量性能稳定的交货,已在行业众多品牌客户中获得良好的口碑,新产品发货量保持快速增长。3)Micro LED 超高清显示系列产品荣获“深圳标准认证”智能显示终端行业产品——Mini LED 室内商用显示屏类目首张认证证书。4)公司的VCSEL 产品已在医疗生发帽、美容灯、黄疸仪、扫地机器人上量产,其中IR、VCSEL 产品已实现顺畅供应。5)公司已成功布局芯片级封装、光组件级封装、光通信模块等高速率光引擎产品,其中部分硅光代工项目已得到国外头部客户的认证。6)公司的光学膜材业务实现了服务于重  点大客户系列产品的量产。

      股权激励目标明确,彰显长期成长信心:公司2023 年限制性股票激励计划首次授予的激励对象共计274 人,包括公司董事、高级管理人员、中高层管理人员及核心骨干员工。本激励计划向激励对象授予权益总计2,959 万股的限制性股票,约占公司股本总额134,229 万股的2.20%,授予价格为2.76元/股。公司业绩考核目标设定为:以2022 年净利润为基数,23-25 年净利润增长率分别不低于10%/30%/50%。本次激励计划考核目标清晰,彰显了公司对长期业绩增长的信心,有利于充分调动公司核心团队的积极性,将公司利益与股东、员工结合起来,促进公司经营核心队伍的建设和稳定,有助于公司长远发展。

      维持“增持”评级:23 年H1 公司全力开拓国内外重点客户,深挖市场潜力,保持了传统背光LED业务平稳发展。公司在现有传统背光LED业务的基础上,积极布局车载领域。受益于新能源汽车的快速普及,公司的车用LED 业务保持健康良性发展,长期成长动能较足。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.61 亿元、3.60 亿元、4.61 亿元,EPS 分别为0.19 元、0.27 元、0.34元,PE 分别为27X、20X、15X。

      风险提示:可转换债券募投项目实施不及预期、产品销售单价下降风险、市场竞争风险、汇率波动风险。