纺织服装行业周报：制造订单拐点渐近 把握龙头布局时机

　　本报告导读：

    　　制造端订单拐点将至，建议把握制造龙头布局机会；9月零售有望提速，品牌端首选低估值标的，同时建议关注当前估值处于相对底部的港股运动龙头。

    　　摘要：

    　　投资建议：]1）纺织制造：订单拐点将至，重视制造龙头投资机会。随着下游品牌去库进入尾声，我们预计制造企业下半年订单有望逐季改善，推荐长期具备竞争优势的制造龙头华利集团、伟星股份、新澳股份、台华新材、申洲国际、浙江自然等。2）服装家纺：

    　　9 月零售有望提速，优选流水强劲及低估值标的，关注低估值港股运动龙头。考虑到基数原因，预计7、8 月服装零售增速将一定程度转弱，9 月起有望回归高增速。综合估值与终端流水表现，我们首推低估值高股息标的海澜之家（2023 年12X）、罗莱生活（2023 年12X，股息率5%）、富安娜（2023 年12X，股息率7%），其次推荐终端流水增长相对强劲的男装品牌报喜鸟（2023 年14X）、比音勒芬（2023 年19X）。此外，近期上市公司陆续披露半年报，安踏体育利润表现超预期，考虑到港股运动龙头前期回调较多，当前估值处于相对底部，推荐安踏体育（2023 年26X）、李宁（2023 年21X）、特步国际（2023 年18X）。

    　　行业新闻：1）Lululemon 2023Q2 中国市场收入大涨61%。在截至2023 年7 月30 日的三个月内，Lululemon 销售额同比大涨18%至22亿美元，毛利率提升至58.8%，净利润大涨近18%至3.4 亿美元。中国业务已成为Lululemon 仅次于美国的第二大市场，Q2 收入同比猛涨61%，主要得益于门店规模扩张以及消费者需求的持续增长。截至报告期末，Lululemon 在全球共拥有672 家直营门店，其中有126家位于中国市场。2）Gap 第二财季业绩同比改善。在截至7 月29日的三个月内，美国服饰零售商Gap 销售额同比下跌8%至35.5 亿美元，净利润录得1.17 亿美元（上一年同期亏损4900 万美元）。

    　　行情回顾：8 月28 日-9 月1 日，上证综指、深证成指、创业板指数、沪深300 指数、SW 纺织服装分别上涨3.80%、上涨3.29%、上涨2.93%、上涨2.22%、上涨3.80%。A 股纺织制造涨幅第一为扬州金泉（19.20%），服装家纺涨幅第一为爱慕股份（13.93%）。恒生非必须性消费业指数上涨2.70%、纺织服装HK（ 中信）上涨1.78%、恒生指数上涨2.37%，H 股纺服涨幅第一为千百度（16.50%）。

    　　风险因素：消费力恢复不及预期，制造订单恢复不及预期