影视院线行业深度报告：2023年暑假档总结国庆档及后续展望

　　2023 年暑假档收官 暑期档重回百亿票房时代

    　　2023 年6 月至8 月合计取得票房（不含服务费）187.6 亿元（同比增加126%），2023 年暑假档观影人次回到5.04 亿次（超疫情前水平）；2023 年暑假档三杰即《孤注一掷》《消失的她》《封神第一部》，供片充足及优质内容是市场票房企稳回升的重要原因；从票仓的增量端看，下沉市场中3 至5 线票房增长较快，换言之，下沉市场的观影热度带来较大增长潜力。

    　　2023 年国庆档看什么？后续展望如何？

    　　2023 年国庆档与中秋档双至，双档期合计定档已有7 部影片，2022 年国庆档低基数，2023 年国庆档同比高增已形成较高预期，但核心仍需对比2019 年同期；2023 年下半年，暑期档高增已凸显院线电影市场回暖，展望国庆档等档期，伴随丰富优质内容供给，全国电影行业复苏预计将继续提速，观影人次回暖，放映端及非票等业务有望持续受益。

    　　2023 上半年院线电影公司表现如何？

    　　2023 上半年及单二季度看，院线电影板块代表企业的总归母利润处于修复、弱复苏态势，但院线电影代表企业积极践行传统与创新业务并进，探索线上线下多元创新，丰富经营模式积极创收；同时AI 等新技术、新工具的创新发展预计将有效实现降本增效，为行业生产力加码，叠加政策的大力支持，内容生产有望欣欣向荣。

    　　投资评级

    　　给予院线电影行业推荐评级。2023 年，低基数叠加内容定档的常态化，同比增长可期，2023 年暑假档的票房高增已阶段性凸显，国产优质影片持续供给有望驱动2023 年全国电影市场再上台阶。院线电影市场，短期看单片定档带来的情绪热度，中期看单银幕产出拐点及市占率的提升，长期看建成电影强国的远景目标。投资维度，第一维度，可关注深耕打磨精品内容作品内容企业（华策影视、光线传媒、奥飞娱乐、华强方特等）；第二维度，可关注受益于整体内容β回暖后的院线板块（横店影视、博纳影业等）；第三维度，可关注内容优质IP 下驱动的虚实融合体验经济板块（风语筑、锋尚　　文化等）。

    　　风险提示

    　　产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险、编播政策变化风险、影视作品进展不及预期以及未获备案风险、电影等项目延期上映导致业绩波动风险、影院运营不及预期的风险、房屋租赁到期的风险、新增折旧影响公司盈利能力的风险、突发公共卫生事件的风险、宏观经济波动的风险等。