协鑫能科(002015):23H1业绩高增 提升“电力+算力”核心竞争力

类别:公司 机构:华金证券股份有限公司 研究员:张文臣/周涛 日期:2023-09-02

  事件:公司公告2023 年半年报,上半年营业收入约56.27 亿元,同比增加11.87%;归属于上市公司股东的净利润约8.01 亿元,同比增加106.88%;基本每股收益0.4948 元,同比增加90.09%。

      业绩高增,盈利能力持续改善。报告期内,公司主营业务为数字能源业务和清洁能源业务,打造从清洁能源生产、补能服务到储能的“固定+移动”储能新型电力系统服务商。公司半年度业绩亮眼,主要原因包括包括:(1)风电业务收入及利润实现同比大幅提升。(2)发电机组能耗下降以及上网电价上升,热电联产机组盈利能力提升。(3)调整融资结构和渠道、降低融资成本等方面取得显著效果,财务费用同比有所下降。(4)持续优化资产结构,取得有关股权处置收益和债权清偿收益。其中,2023Q2 毛利率18.85%,同比+2.14pcts,环比+2.07pcts,叠加今年成本趋势,预计公司主业毛利率有望持续改善。

      打造“光储充换售”一体化优势,清洁能源业务稳步发展。截至2023 年上半年,公司持续携手吉利、福田、三一、东风、货拉拉、宁德时代等等头部企业,拓展钢厂、煤矿、电厂等电动汽车充换电重点应用场景,公司自2023 年通过理顺体系、运营提升等抓手增加营收。报告期内,公司新增了投运及建设站点、增加了入网车辆数、提升了运营里程数及充入电量,多个项目已实现现金流为正。截至目前,运营及在建的乘用车综合能源站81 座,运营及在建的商用车综合能源站49 座。截至报告期末, 公司并网运营总装机容量2903.04MW , 其中燃机热电联产1777.14MW,风电743.9MW,垃圾发电116MW,燃煤热电联产266MW。报告期内,完成结算汽量677.68 万吨,同比减少4.66%;完成结算电量48.97 亿千瓦时,同比增加0.12%;完成垃圾处置量110.65 万吨,同比增加8.65%。在燃料成本高位回落、经济复苏等情况下,公司通过技术改造、优化运行方式等举措,充分释放盈利产能。此外,公司控股持有浙江建德协鑫抽水蓄能项目,装机规模2400MW,被列入国家《抽水蓄能中长期发展规划(2021-2035 年)》重点实施项目,将成为目前华东区域第一大抽水蓄能电站。

      持续布局AI 算力,打造“电力+算力”核心竞争力。公司4 月公告出资3 亿元增资星临科技,增资完成后将持有其10%的股权,将利用自身从发电到配售电、移动储能、能效管理的“源网荷储”一体化模式产业优势及目前业务布局,为AI 算力业务提供绿色低碳的能源解决方案,共同为客户提供“电+储+算”一体服务,打造AI 时代的大规模零碳算力;此外,公司与九州云于6 月8 日签署《战略合作框架协议》,同日与谷梵科技签署了《投资框架协议》,九州云是一家边缘计算、私有云科技服务行业的公司,同时也通过其子公司谷梵科技提供算力中心的建设和运营服务,公司布局AI 算力赛道,市场竞争力与盈利能力有望进一步提升。

      投资建议:公司打造从清洁能源生产、补能服务到储能的“固定+移动”储能新型电力系统服务商,以“光储充换售一体化”赋能多种场景解决方案,加持算力产业支持,有望成为领先的移动数字能源科技运营商。我们预测公司2023-25 年归母净  利润分别为13.38、17.60 和21.70 亿元,对应EPS 为0.82、1.08 和1.34 元,PE为15、11、9 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示:1、政策性风险。2、新能源装机低于预期。3、财务风险。