2023年8月PMI数据点评：需求修复仍待巩固

　　8 月制造业PMI 环比上升0.4pct 至49.7%，连续第五个月落入收缩区间。非制造业PMI 环比下降0.5pct 至51%。制造业与非制造业景气度持续分化。

    　　一、制造业：产需两端景气同时回升

    　　8 月制造业PMI 环比连续第三个月回升，但仍位于历史同期低位。

    　　产需两端景气度同步改善，生产修复仍快于需求。在生产端，8 月生产指数环比回升1.7pct 至51.9%，连续第三个月位于扩张区间。在需求端，内外需景气度持续分化。新订单指数环比上升0.7pct 至50.2%，连续第三个月环比回升，时隔五个月重返扩张区间，内需修复动能持续改善；出口订单指数环比结束“四连降”，止跌回升0.4pct 至46.7%，连续第五个月位于收缩区间，出口增速下行压力仍在加大。

    　　价格指数环比大幅回升，企业成本压力边际上升。部分大宗商品价格上涨，8 月原材料价格指数环比上升4.1pct 至56.5%，连续第二个月位于扩张区间。需求修复动能持续改善推动出厂价格指数回升3.4pct 至52%，连续第三个月环比回升，时隔六个月重返扩张区间。

    　　企业信心持续增强。生产经营活动预期指数上升0.5pct 至55.6%，环比连续第二个月上升。企业景气度环比小幅回升，仍保持分化。大型　　企业景气度环比微升0.5pct 至50.8%，连续第四个月位于扩张区间；中、小型企业景气度环比分别回升0.6pct、0.3pct，均连续第五个月位于收缩区间。

    　　企业库存去化速度边际放缓。企业原材料、产成品库存指数环比分别小幅回升0.2pct、0.9pct 至48.4%、47.2%，持续位于收缩区间。就业修复承压，从业人员指数再度微降0.1pct 至48%，连续第六个月位于收缩区间。供应链修复加速，供应商配送时间指数上行1.1pct 至51.6%。

    　　从大类行业看，原材料与能源类环比回升，中间品类、设备类和生活消费品类较上月回落，其中生活消费品类PMI 录得51.1%，连续第二个月位于扩张区间，并领跑大类行业。从细分行业看，8 月PMI 指数绝对值最高的行业为食品、医药、化纤。环比改善幅度较大的行业还包括石油（6.5pct）和计算机（4.8pct）。环比回落幅度最大的行业为金属制品业，较上月大幅回落17.3pct 至36.3%，重回收缩区间。

    　　二、非制造业：修复斜率持续放缓

    　　非制造业商务活动指数环比超季节性下降0.5pct 至51%，再度录得年内新低。建筑业与服务业景气度均保持扩张，但环比分化。一方面，极端天气影响边际减弱，基建项目建设施工进度再度加快；另一方面，服务业修复动能持续转弱，暑期出行类、休闲类消费的支撑效果有限。

    　　建筑业景气度保持扩张，基建投资修复动能边际增强。建筑业经营　　活动指数止跌回升，环比上升2.6pct 至53.8%。年中淡季行至尾部，天气因素对施工进度的影响边际减弱，土木工程经营活动指数回升4.6 pct至58.6%。房地产景气度较上月再度回落1.3pct 至42.4%，连续第五个月位于收缩区间，修复动能仍然偏弱。

    　　服务业扩张持续放缓。服务业经营活动指数环比下降1pct 至50.5%，连续第五个月环比下降，录得历史同期最低值。水上、道路运输业和零售业环比上升，服务业其余各细分行业均环比下降或与上月持平。服务业从业人员指数为46.8%，环比微升0.1pct，整体就业压力仍较大。

    　　三、小结：需求修复仍待巩固

    　　总体上看，8 月PMI 环比小幅改善，但仍受需求疲弱拖累，疫情以来首次连续第五个月落入收缩区间。制造业供需两端景气度均有提升，生产端保持修复，需求端内外分化，内需重回扩张区间、外需加速回落。

    　　非制造业指数环比持续下降，但仍处扩张区间，服务业就业承压。前瞻地看，PMI 指数在年中淡季尾部，短期或边际上行至扩张区间。