义翘神州(301047):业绩符合预期 常规试剂、服务业务快速恢复

类别:创业板 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:谢木青/于佳喜 日期:2023-09-02

事件: 近期,公司发布2023 年半年报,2023 年上半年公司实现营业收入2.92 亿元,同比下降2.31%;归母净利润1.36 亿元,同比下降29.42%;扣非归母净利润0.81亿元,同比下降46.77%。

    分季度来看:公司2023 年单二季度实现营业收入1.35 亿元,同比下降9.58%;实现归母净利润0.52 亿元,同比下降33.34%。公司单二季度收入增速放缓,主要因新冠相关重组蛋白产品及服务需求下滑。

    业务拓展投入力度加大,利润率短期有所波动。2023 年上半年,公司销售费用率25.87%,同比提升6.88 pp,管理费用率19.32%,同比提升6.47pp,研发费用率13.12%,同比提升5.28pp,财务费用率-12.12%,同比提升0.98pp。公司期间费用率有所提升,主要因疫情以后快速扩充团队,加大常规业务开拓力度,同时厂房折旧、人工成本等因素对公司毛利率也造成一定影响,2023 年上半年公司毛利率79.56%,同比下降8.50pp,净利率46.40%,同比下降17.82pp。

    常规试剂需求快速恢复,CRO 服务业务持续高增。2023 年上半年公司表观业绩因同期新冠基数影响增速放缓,但常规业务恢复良好,2023H1 常规业务收入2.34 亿元,同比增长 22.60%,其中CRO 业务尤其突出,2023 年上半年实现收入约0.70 亿元,同比增长49.86%,签约订单金额增长30.39%;重组蛋白、抗体等也呈现出较为稳健的复苏趋势。公司依托于自主可控的全套关键技术和核心技术平台,持续丰富生物试剂产品组合,拓展服务范围,2023 年上半年新增上线蛋白、抗体等各类生物试剂约900余种,累计现货产品种类超过 6.9 万种,能够为更多客户提供高质量的产品及服务,我们预计未来公司常规业务有望进一步复苏。

    全球化营销网络日益完备,海外业务有望迎来加速。2023 年上半年公司实现海外收入1.85 亿元,同比下降4.64%。公司不断加快海外营销及研发团队建设,提高在地客户服务能力,北美实验室(C4B)预计2023 年四季度投入试运营;欧洲子公司已经建立起相对完整的功能团队,德国、英国、法国等重点市场均已搭建本地化销售队伍;日本子公司的渠道运营以及直销业务均取得进展,与下游客户的服务粘性逐渐提高,盈利预测与投资建议:根据半年报数据,我们预计常规业务有望持续恢复,CRO 等板块有望带动常规业务保持快速增长,预计2023-2025 年公司收入5.46、7.19、9.42 亿元,同比增长-5%、32%、31%,归母净利润2.79、3.40、4.06 亿元,同比增长-8%、22%、20%。考虑到公司具有行业领先的重组蛋白开发平台技术,未来有望持续维持高增长态势,维持“买入”评级。

    风险提示事件:新产品研发风险,政策变化风险,市场竞争加剧风险,销售增长测算不及预期的风险,研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。