邮储银行(601658):净利润增速环比改善 资产质量持续夯实

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:张晓辉/廖紫苑/王舫朝 日期:2023-09-02

  事件:8月30 日晚,邮储银行披露2023 年中报:2023H 实现营业收入1769.76 亿元,同比增长2.03%;归母净利润495.64 亿元,同比增长5.20%;资产规模突破15 万亿元。

      点评:

      资产规模迈向15 万亿新台阶,公贷及个人小额贷款支撑扩表。2023 年6月末,邮储银行资产总额为15.12 万亿元,同比增长15.6%。其中,公司贷款总额3.07 万亿元,同比高增22%,主要是在高端制造业、新兴产业、小微金融等发力;零售层面,邮储银行对农户普遍授信、重点聚焦农村信贷等金融,个人小额贷款1.32 万亿元,同比增长22.6%,支撑零售贷款增长。

      邮储银行常年聚焦“三农”服务体系,涉农贷款余额突破2 万亿元,较上年末增加2329.64 亿元,增量创历年同期新高;普惠小微贷款余额1.35 万亿元,同比增长23.7%。

      Q2 净利润环比上行,剔除理财净值化转型一次性因素影响后手续费收入亮眼。Q2 单季度净利润同比增速为5.46%,环比Q1 增速上行0.43pct;Q2营业收入888.13 亿元,增速较Q1 有所下滑。上半年手续费净收入182.03亿元,同比增长1.8%,主要是理财业务拖累,剔除掉理财业务净值化转型带来的一次性因素影响,手续费净收入同比增长24.17%,增速仍然强劲。

      此外,代理业务上半年增长177.9 亿元,同比高增51.6%,主要是代理保险等业务收入实现快速增长。

      息差环比Q1 下降1BP,计息负债成本率再下行。上半年邮储银行净息差为2.08%,较去年同期下行19BP,主要是经济环境承压背景下,资产端收益率下行,上半年贷款收益率4.24%,较去年同期下行37BP。公贷和个贷收益率延续下滑趋势,其中,上半年公贷收益率较去年同期下行28BP 至3.65%,个贷收益率较去年同期下行39BP 至4.95%。得益于邮储银行优化负债结构、注重核心存款,上半年负债成本率为1.57%,较去年同期下行8BP,一定程度上缓解了贷款利率下行带来的影响。

      不良率环比再降1BP,资产质量持续夯实。6 月末,邮储银行不良率为0.81%,环比Q1 和去年末分别下行1BP 和3BP,不良贷款生成率0.78%,较上年末下降0.07pct,拨备覆盖率超380%,体现其风险抵补能力。3 月移动集团450 亿元溢价定增邮储银行,全部用于补充核心一级资本,支撑扩表增速提升,截至6 月末,邮储银行核心一级资本充足率为9.42%,较上年末提高0.06pct。

      盈利预测:邮储银行具备零售基因、深耕零售多年,Q2 净利润增速边际改善,揽储能力优异。不良率环比再下行,资本进一步夯实,风险抵补能力优异,我们预计公司2023-2025 年归母净利润增速分别为15.40%、17.90%、15.86%。

    风险因素:经济超预期下行,政策出台不及预期等。