万马股份(002276):各业务持续高增 Q2单季度业绩同比+29%
投资要点
事件:万马股份发布2023 年半年报,其中各项主要业务均实现同比高增,上半年实现营收72.39 亿元(yoy+1%),归母净利润2.81亿元(yoy+50%),其中Q2 单季度实现营收41.64 亿元(yoy+3%,qoq+35%),实现归母净利润1.90 亿元(yoy+29%,qoq+107%),单季度净利率达到4.6%,同比提升近1pcts,持续提升盈利能力。
线缆高分子板块:23H1 实现营收23.30 亿元(+32%),主要源于发出量同比增长14%,单月最高销量已突破4.6 万吨;实现毛利率15.74%,同比增长2.52pcts,一方面受益上半年原材料价格下降,另一方面受益出货结构优化(高压+出口);当前公司超高压二期产能已顺利投产,有望在Q3 贡献业绩增量。
充电桩板块:(1)运营业务:23H1 平台充电量同比提升17%,带动运营业务扭亏,同时伴随新能源汽车保有量高增,部分场站上调充电费,Q3 有望加速运营业务扭亏进度;(2)外售业务:合同签约额较上年同期提升51%,发出额较上年同期提升108%,充电桩外售业务有望迎来高增;新品研发方面,360kW1 拖12 群充产品已通过小批量验证,480kW1 拖12 产品已进入测试阶段,满足更高功率更灵活的电堆快充方案需求;在成本控制方面,推动直流枪线自主生产,进一步实现降本。
盈利预测
我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为6.39/7.55/9.43亿元,对应2023-25 年公司PE 分别为17.33x/14.65x/11.74x,维持“增持”评级。
风险提示:
产能建设进度不及预期;充电需求增长不及预期。