东方电热(300217)2023年半年报点评:业绩稳步增长 预镀镍需求即将放量
事件:2023年上 半年,公司实现营收20.5亿元,同比上升18.19%;实现归母净利润1.9 亿元,同比上升31.3%;扣非归母净利润1.8 亿元,同比上升35.6%。
2023Q2 公司实现营收11.4 亿元,同比上升15.6%;实现归母净利润1.3亿元,同比上升40.8%。符合预期。
新能源装备业务交付高峰期,业绩稳步增长。上半年,工业装备制造板块营收9.9 亿元,同比增加105%,主要因为公司多晶硅生产用核心设备多晶硅还原炉和关键设备冷氢化用电加热器的放量。多晶硅领域在手订单进入交货高峰期,经营业绩保持良好增长态势。公司新签订单约12 亿元,其中多晶硅领域订单10.03 亿元,非多晶硅领域订单1.8亿元。此外熔盐储能、高炉炼钢加热器等新产品的开发和销售渐入佳境。我们预计,下半年板块增速仍将保持高速增长,贡献较大部分利润。
新能源车PTC 保持高增长,传统业务板块微降。上半年,公司新能源车PTC实现营收1.2 亿元,同比增加35.8%,继续保持较快增长。公司募投项目已经顺利投产,并且新增理想、蔚来、上汽智已、长城、通用五菱等客户定点,我们预计下半年将继续保持高增长。公司家电加热器实现营收6.3 亿元,同比小幅下滑11%,光通信材料实现营收2.8 亿元,同比下降30.5%。我们预计公司传统业务23年将保持稳定。
预镀镍钢基带业务静待下游需求启动。公司第二条预镀镍生产线顺利投产,后续连续退火线也在近期完成建设。公司目前已经获得金杨、东山精密等大客户长协,客户的验证都在顺利推进,还将有其他客户陆续开展合作,但由于4680系列动力锂电池市场应用进度低于预期,同时消费电子市场需求恢复缓慢,公司营业收入6480 万元,增速低于预期。我们认为,经济复苏,下游需求即将启动,公司预镀镍业务未来前景可观。
盈利预测与投资建议。下游4680电池有望快速放量,公司充分受益。目前国内外知名电池厂商稳步推进4680 大圆柱电池布局,公司预镀镍业务将随4680 电池放量充分获利。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为5.05/6.25/7.86 亿元,维持“买入”评级。
风险提示:市场需求下滑的风险;原材料价格波动风险;技术未达预期的风险。