中航沈飞(600760)2023年中报点评:业绩保持高速增长 下游持续高景气度

类别:公司 机构:山西证券股份有限公司 研究员:骆志伟/李通 日期:2023-08-31

事件描述

    中航沈飞公司发布2023 年半年报。2023 上半年公司营业收入为231.50亿元,同比增长16.85%;归母净利润为14.93 亿元,同比上升33.46%;扣非后归母净利润为14.37 亿元,同比上升31.01%;负债合计328.06 亿元,同比减少10.02%;货币资金118.26 亿元,同比减少8.93%;应收账款85.05 亿元,同比增长76.44%;存货98.75 亿元,同比增长48.71%。

    事件点评

    业绩保持高速增长,盈利能力持续提升。23Q2,公司实现归母净利润8.51 亿元,同比增长40.10%,业绩保持高速增长。2023 年上半年公司毛利率同比提升0.7 个百分点达到10.43%,净利率同比提升0.71 个百分点达到6.36%,盈利能力持续提升。2023 年上半年,公司期间费用率持续改善,同比减少0.27 个百分点达到2.37%。

    下游持续高景气度。我军目前战斗机中仍有很高比例是二代机,急需换代升级,公司三代半战斗机歼-16 系列已经是空军主力机型,歼-15 是我国现役唯一一型航母舰载战斗机,随着我国航母舰队的不断建设,海军舰载航空兵将为公司的歼-35 和歼-15 系列带来持续的增量需求。

    投资建议

    预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.09\1.38\1.73,对应公司8 月30日收盘价44.49 元,2023-2025 年PE 分别为40.9\32.2\25.7,维持“买入-A”评级。

    风险提示

    主力机型列装不及预期;生产交付不及预期。