兴齐眼药(300573):Q2营收利润双增长 阿托品纳入优先审评

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:李安飞/罗佳荣 日期:2023-08-31

  公司发布2023 半年报:2023 上半年营业收入6.85 亿元(同比+14%),归母净利润0.88 亿元(-27%),扣非归母净利润0.86 亿元(-33%);销售/管理/研发费用分别为2.72 亿元(+34%)、0.71 亿元(-3.05%)、0.86 亿元(+4.89%),费用率分别为39.65%、10.38%、11.34%。随着疫情影响的消除,Q2 恢复增长态势:营业收入3.99 亿元(+34%),归母净利润0.68 亿元(+47%),扣非归母净利润0.70 亿元(+31%),全年有望实现稳健增长。

      滴眼剂产品销售大增,低浓度阿托品上市申请已被受理。分产品看,滴眼剂收入3.14 亿元(+60%),占比46%,主要系环孢素放量拉动;凝胶剂/眼膏剂上半年实现营收1.77 亿元(+18%),销售占比26%;医疗服务收入1.56 亿元(-29%),占比23%。公司有三项硫酸阿托品相关临床在研,其中0.01%硫酸阿托品滴眼液的上市申请已经获CDE 受理,被优先审评,有望成为全球首款上市的延缓近视的低浓度阿托品滴眼液。0.01%的2 年期临床以及0.2%/0.4%浓度的临床正按计划推进。

      专注眼科药物研发,巩固核心优势。上半年研发投入0.86 亿元,同比增加5%,打造丰富的眼科产品管线。公司产品布局覆盖干眼症、抗感染、抗青光眼等十个眼科药物细分类别,共取得55 个批准文号,其中34 个产品纳入医保,6 个产品被列入国家基本药物目录。上半年新上市品种包括玻璃酸钠滴眼液、曲伏前列素滴眼液、地夸磷索钠,分别用于治疗角结膜上皮损伤、降眼压、干眼症。伏立康唑滴眼液也推进至I期,用于治疗真菌性角膜炎。

      盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年EPS 分别为4.50、9.69、15.69 元/股。公司阿托品推进顺利,管线储备丰厚,给予公司2023 年45x 合理PE,对应合理价值202.66 元/股,维持 “买入”评级。

      风险提示。管线推进不及预期,市场竞争超预期,产品放量不及预期。