华域汽车(600741):盈利同环比双增 加码智能电动变革

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:吴晓飞/赵水平/管正月 日期:2023-08-31

  本报告导读:

      2023 上半年公司业绩稳步增长,同时公司正加大力度推进智能化和电动化,积极开拓自主品牌+新势力客户,长期发展值得期待。

      投资要点:

      下调目标价至 23.94 元,维持增持评级。考虑到大客户上汽集团的销量压力,下调公司2023-2025 年的EPS 预测为2.45 元(-0.24)/2.92 元(-0.16)/3.43 元(新增),参考可比公司给予公司2024 年8.2 倍PE,下调目标价至23.94 元(原为25.66 元),维持增持评级。

      H1 营收和净利润同比稳步增长,Q2 扣非利润同/环比增长,业绩基本符合预期。2023 上半年,公司实现营收769.7 亿元,同比增长12%,归母净利润28.4 亿元,同比增长12.8%,扣非净利润23.9 亿元,同比增长18.9%。其中Q2 归母净利润14.1 亿元,同比增长73.6%,环比减少1.9%,扣非净利润12.1 亿元,同比增长60.7%,环比增长3%。

      客户结构改善,新能源客户占比显著提升。上半年公司继续加大力度开拓自主品牌和新能源客户,对上汽系的依赖度降低。特斯拉、比亚迪、吉利、奇瑞和江淮等客户逐渐成为公司重要的收入来源,2023 年H1 上汽系以外的客户收入贡献比重达到55.38%。截至2023 年6 月,公司新获取业务当中,新能源车型的配套金额占比超过60%。

      加码智能电动大力变革,新品有序投产放量。延锋汽饰、华域电子和华域电动等子公司在智能电动零部件领域广泛布局,旗下智能座舱、毫米波雷达和800V 高压驱动电机等产品均取得进展。公司智能电动汽车新品零部件已获蔚来、奇瑞、长城和大众全球等多个合作项目,2023H1 毫米波雷达出货量超 26 万只,长距雷达有望在23H2 量产。

      风险提示:整车价格战加剧造成产销波动、原材料涨价影响盈利