中科创达(300496)2023年半年度报告点评：利润承压仍加码研发 大模型+边缘AI驱动长期成长

　　事件：8 月16 日，中科创达发布2023 年半年度报告：2023 年H1，公司实现营收24.85 亿元，同比增长0.32%；实现归母净利润3.88 亿元，同比下降1.21%；实现扣非后归母净利润3.56 亿元，同比下降1.87%。

    　　上半年利润端承压仍加码研发投入，智能汽车业务保持高增。公司2023H1毛利率为41.29%（同比-2.12pct），盈利能力略降；研发费用达到4.43 亿元，同比增长12.07%，研发费用率为17.83%（同比+1.86pct）。分业务来看，公司智能软件/智能汽车/智能物联网业务分别实现营收9.21/10.56/5.05 亿元， 同比分别+1.25%/+42.16%/-38.53% ， 营收占比分别为37.06%/42.49%/20.32%，智能汽车超越智能软件成为公司第一大业务。

    　　发力舱驾融合中央计算，坚持“大模型+机器人”大方向。公司深耕智能汽车领域，致力于解决舱驾融合在资源分配、功能安全、数据共享、功能扩展、信息安全等方面的问题，技术护城河较为牢固。此外，公司重点布局机器人，并于2023H1 推出首款集成大模型的智能搬运机器人解决方案。

    　　产品线不断扩充，卡位边缘AI，端云融合驱动长期成长。2023H1，公司启动Smart to Intelligent 战略升级，发布多款大模型系列产品，覆盖LLM、多模态、机器人、边缘端等。其中，基于高通处理器打造的EB5Gen2 边缘智能站在流畅进行多语种自然语言对话的同时拥有超低时延响应，应用前景广阔。公司在边缘AI 侧技术积累深厚，大模型深度赋能后产品线进一步完善，生态优势不断深化，未来将驱动智能汽车和机器人两大业务持续增长。

    　　投资建议：我们预计公司23-25 年营收分别为63.37、81.37、102.76 亿元；归母净利润分别为8.60、11.08、15.58 亿元，对应EPS 为1.88、2.42、3.40元，公司深耕智能汽车市场，上下游关系绑定紧密，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险；下游物联网市场不确定风险；智能网联汽车出货量不及预期；产品技术研发进展不及预期。