晋控煤业(601001):产销稳定、煤价下行、业绩下滑

类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:杜冲 日期:2023-08-31

  晋控煤业于2023 年8 月28 日发布2023 年半年度报告:

      2023 年上半年,公司实现营业收入74.52 亿元,同比减少15.9%;归母净利润13.86 亿元,同比减少40.6%;扣非归母净利润13.42 亿元,同比减少43.1%;经营活动产生的现金流量净额为35.42 亿元,同比增长39.1%。基本每股收益0.83元,同比减少40.3%;加权平均ROE 为9.33%,同比减少8.8 个百分点。

      2023Q2 公司实现营业收入37.38 亿元,同比减少21.2%,环比增长0.6%;归母净利润6.75 亿元,同比减少52.9%,环比减少5.1%;扣非归母净利润6.31 亿元,同比减少56.7%,环比减少11.3%;经营活动产生的现金流量净额为15.61 亿元,同比减少36.0%,环比减少21.2%。

      煤炭业务:产销量基本维稳,煤价下行拖累业绩。2023 年上半年公司实现原煤产量1700.68 万吨,同比减少0.87%;商品煤销量1448.41 万吨,同比增长1.08%;销售收入73.07 亿元,同比减少15.00%;平均销售价格504.48 元/吨,同比减少15.90%。

      分季度看,2023Q2 公司实现原煤产量848.16 万吨(同比-0.51%,环比-0.51%);商品煤销量748.74 万吨(同比+2.10%,环比+7.01%);销售收入36.57 亿元(同比-20.28%,环比+0.19%);平均销售价格488.42 元/吨(同比-21.93%,环比-6.73%)。

      塔山煤矿(72%):量价双降,盈利承压。2023 年上半年实现原煤产量1313.3 万吨,同比减少3.11%;商品煤销量1084.6 万吨,同比减少2.89%;营业收入632 亿元,同比减少17.38%;净利润18.1 亿元,同比减少35.28%;净利率28.7%,同比减少7.93 个百分点;平均销售价格582.9 元/吨,同比减少14.92%;单位运营成本(营业收入-净利润/商品煤销量,下同)415.8 元/吨,同比减少4.28%;单位净利润167.1 元/吨,同比减少33.35%。

      色连煤矿(51%):核增产能释放,产销同比双增。2023 年上半年实现原煤产量387.4 万吨,同比增长22.59%;商品煤销量356.5 万吨,同比增长28.60%;营业收入9.7 亿元,同比增长17.89%;净利润2.2 亿元,同比减少4.61%;净利率22.9%,同比减少5.40 个百分点;平均销售价格271.9 元/吨,同比减少8.33%;单位运营成本209.7 元/吨,同比减少1.43%;单位净利润62.2 元/吨,同比减少25.82%。

      同忻煤矿(参股32%):2023 年上半年实现营业收入40.6 亿元,同比减少28.23%;净利润6.1 亿元,同比减少64.58%。

      盈利预测、估值及投资评级:考虑煤价下行,我们预计2023-2025 年营业收入分别为153.24、158.56、161.70 亿元,实现归母净利润26.59、28.46、30.02 亿元,每股收益分别为1.59、1.70、1.79 元,当前股价9.20 元,对应2023-2025 年PE 分别为5.8X/5.4X/5.1X,维持“买入”评级。

      风险提示:煤炭价格大幅下跌、政策干扰风险、资产注入空间不及预期、研报使用信息数据更新不及时风险。