亚星锚链(601890):海工船舶高景气 公司新签订单快速提升

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:邰桂龙 日期:2023-08-31

  事件:公司发布 2023年中报,2023H1实现营收10.1亿元,同比增长52.9%;实现归母净利润1.1亿元,同比增长88.1%,;扣非归母净利润0.84 亿,同比增长36.6%。Q2 单季度实现营收5.2 亿元,同比增长69.8%,环比增长7.1%;归母净利润为0.51 亿元,同比增长59.7%,环比减少14.1%。

      产销两旺,船用锚链、系泊链业务高景气稳定推动公司营收增长。2023H1,公司生产船用链及附件6.20 万吨,同比增长40.3%,生产系泊链2.29 万吨,同比增长58.4%;共销售产品8.48 万吨,同比增长44.4%,其中销售船用链及附件6.44 万吨,同比增长36.9%,船用链实现营收6.5亿元,同比45.6%;销售系泊链2.04万吨,同比增长75.0%,系泊链实现营收3.4亿元,同比增长104.9%;

    汇兑损失增加、利息收入减少、期间费用率增加;毛利率提升。2023H1,公司综合毛利率为26.5%,同比+2.3pp;净利率为11.1%,同比+2.2pp,期间费用率为14.5%,同比+3.9pp,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别同比+0.5pp、-1.7pp、+0.9pp、+4.2pp,期间管理费用率提升主要系汇兑损失同比增加2114万元,利息收入同比减少534 万元。单Q2,公司综合毛利率为26.6%,同比+2.2pp,环比+0.3pp;净利率为10.1%,同比下降0.5pp,环比-2.2pp;期间费用率为14.7%,同比+5.0pp,环比+0.3pp;其中,销售、管理、研发和财务费用率分别同比+0.8pp、-2.3pp、+1.1pp、+5.5pp。

      受益于船舶大周期和海工高景气,公司新签订单快速增长。2022 年以来,船用链、系泊链下游高景气,据中国船舶工业行业协会数据,2023H1 全国造船完工量2113 万载重吨,同比增长14.2%;新接订单量3767 万载重吨,同比增长67.7%。公司技术实力雄厚,船用锚链、系泊链已获得世界多家船级社认证,高强度矿用链已取得矿用链煤安认证,锚链制造、热处理等多项核心工艺和技术处于行业领先,行业景气度持续提升,公司有望深度受益。2023H1,公司承接订单9.23万吨,同比增长18.3%,其中承接船用锚链6.92万吨,同比增长14.2%,承接海洋石油平台系泊链2.31 万吨,同比增长86.3%,船用锚链和系泊链业务有望实现稳定增长。

      盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.1、3.0、3.9亿元,未来三年归母净利润复合增长率37%,维持“持有”评级。

      风险提示:船舶、海工行业复苏不及预期风险、海上浮式风电发展不及预期、原材料价格波动风险、汇率波动风险。