海信视像(600060):Q2收入高增长 智慧显示终端市场份额持续提升
23Q2 收入超预期,业绩基本符合预期。海信视像2023H1 实现营收248.75 亿元,同比增长23%;实现归母净利润10.37 亿元,同比增长75%;实现扣非后归母净利润8.47 亿元,同比增长110%。其中,Q2 单季度公司实现营收133.92 亿元,同比增长34%;实现归母净利润4.16 亿元,同比增长41%;实现扣非后归母净利润3.63 亿元,同比增长102%。
Q2 公司收入超出我们在业绩前瞻中的预期,业绩基本符合预期。
智慧显示终端业务份额持续提升,深耕1+(4+N)产业布局。1)智慧显示终端:23H1实现收入189.52 亿元,同比提升19.58%,其中境内同比提升9.44%,境外同比提升25.81%。国内市场根据奥维云网统计,海信系零售额份额同比提升4.5 个百分点至28.8%,零售量份额同比提升4.6 个百分点至26.8%,行业头部地位持续稳固。全球市场根据Omdia统计,海信系电视全球出货量份额连续6 年持续提升,23H1 稳居全球第二。产品结构上看,中国内地市场23H1 海信系75 吋及以上电视销量同比增长,增速领先于行业;全球市场23H1 公司智慧显示终端 75 吋及以上的销量同比提升 112%,占比同比提升 4.75个百分点至11%,公司持续引领行业大屏化趋势。2)新显示新业务:23H1 收入同比提升 25.85%至29 亿元。激光显示方面,23H1 公司激光电视出货量全球第一;商用显示方面,公司教育交互式触控平板、会议平板分别在国内市场位居第三、第五;芯片业务方面,公司取得乾照光电控制权,成为横跨上游芯片、中游模组设计到下游终端应用和云服务的显示企业,实现高度垂直一体化。
盈利能力同比微降。2023Q2 公司实现毛利率16.36%,同比下降1.45 个pcts,预计主要系液晶面板价格同比提升所致。期间费用方面,23Q2 销售费用/管理费用率分别为6.83%、1.82%,同比分别-1.40、+0.15 个pcts,财务费用率同比下降0.05 个pcts 至-0.28%,期间费用率水平持续下降,最终录得净利率3.68%,同比下降0.50 个pcts。
上调盈利预测,维持“增持”投资评级。公司智慧显示终端份额稳步提升,收入持续高增,我们上调此前对于公司的盈利预测,预计公司2023-2025 年可实现归母净利润20.45、23.94、27.61 亿元(前值为18.24、20.19、23.23 亿元),同比分别增长21.8%、17.1%和15.3%,对应当前市盈率分别为14 倍、12 倍和10 倍,维持“增持”评级。
风险提示:面板价格波动风险;汇率波动风险;终端市场需求不及预期。