森马服饰(002563):组织精简效率提升 盈利能力显著改善

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:汲肖飞 日期:2023-08-30

  事件:2023H1公司实现营业收入55.60 亿元,同降1.44%;归母净利润5.16 亿元,同增393.94%;扣非净利润4.80 亿元,同增1818.22%,EPS为0.19 元。2023Q2 公司实现营业收入、归母净利润25.58 亿元、2.05 亿元,同增9.71%、295.81%。公司深化渠道布局、组织精简提效,提升经营效率,23H1 盈利能力显著提升。

      点评:

      儿童服饰业务增长亮眼,多元化渠道结构提质提效。公司持续推动品牌运营、产品创新、精益零售、供应链和数智化的建设,不断提升经营效率。2023H1 公司休闲服饰、儿童服饰业务实现营收16.84 亿元、38.25 亿元,同增-15.06%、同增6.34%,总体营收基本保持稳定。分渠道看,23H1 公司线上、线下分别实现销售额26.07 亿元、29.02 亿元,同增-6.39%、3.83%。渠道方面,公司采取直营、加盟与联营相结合、线上与线下互补的多元化营销网络发展模式,23H1 公司积极调整线下渠道结构,关闭低效店铺,提升店铺运营效率,截至23H1 直营、加盟、联营店铺数分别为699、7371、66 家,同比增加33 家、346 家、16 家。线上方面,公司在淘宝、天猫、唯品会、抖音等平台开设线上店铺,23H1 天猫、抖音平台销售额分别达17.35 亿、10.34 亿,线上销售占比为66.55%、39.66%。

      品牌心智强化抬升毛利率,运营效率提高强化盈利能力。公司围绕优势品类,持续推进全域场景化营销,打造运动美学和功能性产品的品牌心智,带动毛利率有所提升,2023H1 公司整体毛利率为44.64%,同增3.50PCT,其中休闲服饰、儿童服饰毛利率分别同增1.53PCT、4.32PCT 至40.64%、46.43%。期间费用方面,23H1 公司销售费用率同降2.52PCT 至25.20%,主要系23H1 广告宣传费及服务费同比减少所致。财务费用方面,受23H1 定期存款到期利息收入增加影响,公司财务收入增加,带动财务费用率同降1.04PCT 至-1.41%。

      23H1 公司管理费用率同降0.11PCT 至5.02%,基本持平。综上而言,23H1 公司实现归母净利润5.16 亿元,同增393.94%,业绩表现亮眼。存货方面,23H1 公司存货为31.75 亿元,同比下降17.47%,存货周转天数同比减少13 天至207 天,主要本期货品采购同比减少影响。

      组织精简运营提效,全渠道融合扩大品牌声量。公司持续推动柔性供应链、组织精简提效建设,提升经营效能。产品方面,公司强化产品经理制度,优化并完善全链路工作流程,产品线以效率为先,经营质量显著提升。同时森马品牌进一步加强消费者洞察,提高拳头产品竞争力,头部款规模及周转效率显著提升。营销方面,公司加强全渠道融合,聚焦心智品类,打造爆品,进一步实现品牌声量提升。公司在线上加强新兴平台营销力度、在线下增加门店翻新及形象升级,有效增加品牌声量的同时,提升消费者购物体验。渠道方面,公司在线下