亚星锚链(601890):中报业绩符合预期 系泊链业务有望加速增长

类别:公司 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:俞能飞 日期:2023-08-30

  事件:8 月28 日公司发布半年报,公司实现营收10.13 亿,同比+52.9%;实现归母净利润1.10 亿,同比+88.06%;扣非归母净利润8418 万元,同比+36.59%。

      公司上半年产销量同比增幅较高,系泊链销量同比+75.02%。2023 上半年,公司承接订单9.23 万吨,其中船用锚链订单6.92 万吨,海洋石油平台系泊链订单2.31万吨。2023 年1-6 月生产船用链及附件61998 吨,同比增幅40.25%;生产系泊链22923 吨,同比增幅58.42%。上半年,总销售84800 吨,同比增幅44.43%,其中销售船用链及附件64403 吨,同比增幅36.86%;销售系泊链20397 吨,同比增幅75.02%。

      公司毛利率同比+2.34pct,期间费用率同比+3.91pct。2023H1 公司销售毛利率为26.48%,同比+2.34pct;销售净利率为11.13%,同比+2.22pct。公司销售/管理/研发/财务费用率为3.9%/5.17%/4.67%/0.78%,同比+0.56/-1.69/+0.85/+4.19。财务费用增加主要是上半年汇兑损失同比增加,及利息收入同比减少所致。

      风电装备与浮式海工装备齐向好,公司系泊链增长空间大。克拉克森数据显示,上半年全球共成交海洋工程装备订单48 座/艘,成交金额约51 亿美元,其中工程施工类船舶31 艘、23 亿美元,绝大多数船舶建造用于海上风电场建设施工相关工作;浮式生产储运装备7 艘、26 亿美元。手持订单来看,截至2023 年6 月底,全球手持海工订单481 座/艘,753 亿美元,以数量计算下降20%,以金额计算则同比上涨12%。海工市场平稳复苏,公司系泊链销售量有望加速。

      投资建议:受益于船舶行业周期启动,以及海工行业平稳复苏,公司船用锚链和系泊链打开增长空间。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.11/3.17/4.50 亿元,同比+41.6%/+50%/+42.3%,对应PE 分别为44/29/20X,具备估值性价比,维持“买入”评级。

      风险提示: 船舶行业复苏不及预期,海上浮式风电发展不及预期,原材料价格波动,汇率风险。