北方华创(002371):2Q23业绩符合预期 在手订单较为旺盛

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:胡炯益/石晓彬/彭虎 日期:2023-08-30

  业绩符合我们及市场预期

      北方华创发布2023 年半年报:公司1H23 营收84.27 亿元,YoY+55%,2Q23 单季度营收45.55 亿元,YoY+38%;1H23 归母净利润17.99 亿元,YoY+138%,2Q23 单季度归母净利润12.08 亿元,YoY+120%。公司营收和净利润基本位于此前业绩预告给出范围中值,符合我们及市场预期。

      发展趋势

      1H23 公司营收中电子工艺装备收入73.49 亿元,YoY+79%,占营收比例87.21%,YoY+11.90pct,毛利率38.37%,YoY+1.92pct;电子元器件收入10.59 亿元,YoY-21%,占营收比例12.57%,YoY-9.94pct,毛利率70.16%,YoY-6.53pct。受降价等因素影响公司电子元器件收入、毛利有所下滑。但受益于晶圆制造设备国产化率稳步提升,公司电子工艺装备收入高速增长,毛利率不断优化。

      晶圆制造设备领域,公司在国内主流的逻辑、存储客户侧ICP 刻蚀机、PVD、ALD、清洗设备市占率不断提升,驱动相关收入高速增长,同时CCP 刻蚀机、PECVD 等关键工艺机台也在积极验证过程中。

      2Q23 单季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率为4.4%、7.6%、10.6%,基本保持稳定。2Q23 公司其他收益4.86 亿元,占营收10.68%,其中大头为政府补助,增厚公司单季度利润。

      截至2Q23 末,公司合同负债85.86 亿元,季度环比向上增长,我们认为公司在手订单旺盛,主要来自国内头部晶圆厂、电池片厂等客户,为后续公司业绩持续增长奠定基础。

      盈利预测与估值

      我们基本维持公司盈利预测不变,预计公司2023/2024 年营收同比增长41%/27%至207/263 亿元,归母净利润同比增长65%/36%至38.90/53.05亿元。采用远期P/E 折现法估值,维持公司远期盈利预测基本不变,考虑到晶圆制造设备板块估值中枢下移,下调公司目标价26%至301.52 元,有15%上行空间,维持跑赢行业评级不变。

      风险

      晶圆厂资本开支不及预期,新设备研发不及预期,中美贸易摩擦加剧。