泰恩康(301263)2023年中报点评报告:业绩稳健增长 核心产品竞争格局良好
事件概述
公司发布2023 年半年度报告:公司2023 上半年实现营业收入4.05 亿元(+8.09%)、归母净利润1.09 亿元(+40.61%)、扣非归母净利润1.01 亿元(+37.13%)。公司2023Q2 实现营业收入2.11 亿元(+10.34%)、归母净利润0.57 亿元(+140.93%)、扣非归母净利润0.55 亿元(+161.72%)。
核心销售产品高增长,市场竞争格局良好
2023 年上半年,公司核心销售产品“爱廷玖”盐酸达泊西汀片和和胃整肠丸销售收入实现较大幅度增长,市场竞争格局良好:两性健康用药实现销售收入1.43 亿元(+36.15%)、肠胃用药实现销售收入0.96 亿元(+55.80%);沃丽汀销售收入略微有所下滑:眼科用药实现销售收入0.84 亿元(-1.90%)。
挖掘临床差异化产品,持续丰富产品矩阵
公司于2023 年2 月收购博创园 50%股权,从而获得CKBA 全球创新小分子药物,CKBA 软膏于2023 年 7 月顺利获批开展白癜风适应症的2 期临床,未来有望为公司打造新的利润增长点,推动公司长远发展;公司于2023 年7 月发布公告拟收购泰国和胃全套生产技术,未来和胃整肠丸将成为公司的自有OTC 药品,我们认为在提升整体产能之后,未来将为公司发展增添新驱动力。
投资建议
调整2023-2025 年公司盈利预测:预计公司2023-2025 年营业收入分别为9.46/11.65/13.44 亿元( 前值分别为10.12/12.83/15.45 亿元), 2023-2025 年EPS 分别为0.62/0.84/1.10 元(前值分别为0.70/0.99/1.31 元),对应2023 年8 月28 号18.20 元/股股价,2023-2025 年PE 分别为29/22/17X,维持“买入”评级。
风险提示
产品推进及研发效果不达预期的风险、新药上市进度及上市后市场表现不及预期;代理业务经营风险;市场竞争加剧风险