福瑞达(600223)公司信息更新报告:地产剥离稳步推进 看好化妆品、医药业务未来发展

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:黄泽鹏 日期:2023-08-29

事件:2023H1 营收-48.85%,地产业务剥离影响表观经营数据公司发布中报:2023H1 实现营收24.73 亿元(-48.85%),归母净利润1.90 亿元(+0.65%);其中单二季度实现营收12.01 亿元(-64.18%)、归母净利润0.61 亿元(-50.30%),地产业务剥离影响表观经营数据。公司坚定转型大健康,持续聚焦医药、化妆品两大主业,在“1234”高质量创新发展战略带动下未来有望成长为医药健康领军企业。我们维持盈利预测不变,预计公司2023-2025 年归母净利润为3.82/5.03/5.99 亿元,对应EPS 为0.38/0.49/0.59 元,当前股价对应PE 为24.8/18.8/15.8 倍,维持“买入”评级。

    化妆品、医药、原料等业务营收增长稳健,盈利能力稳中有升化妆品:营收11.06 亿元(+9.2%)、毛利率63.0%(+2.3pct),大单品策略稳步推进带动毛利率提升;颐莲、瑷尔博士营收分别为3.92 亿元(+1.0%)/5.98 亿元(+13.9%)。医药:营收2.91 亿元(+37.8%),受益新业务渠道开拓较快增长;毛利率56.3%(+2.2pct),主要系颈痛颗粒等高毛利大单品占比提升带动。原料:营收1.70 亿元(+7.0%),毛利率35.5%(+2.5pct),稳中向好。整体看,福瑞达医药集团(合并口径)实现营收14.69 亿元(+14.4%)、归母净利润1.19 亿元(+13.7%)。此外,公司2023H1 销售/管理/研发/财务费用率为29.1%/4.4%/2.6%,同比分别+15.3pct/+1.5pct/+1.5pct,业务结构变化推动销售费用率较快增长。

    医药健康相关业务稳步增长,地产业务预计于11 月前彻底剥离化妆品:以“4+N”品牌战略及“1 托N”聚焦战略为基础高质量发展。分品牌看,颐莲将聚焦嘭嘭霜等第二梯队产品的破圈升级;瑷尔博士则重点推进益生菌、褐藻系列升级。医药:生产端持续推进降本增效、销售端积极拓渠道,业务发展质量不断提升。原料:坚定“透明质酸+”发展方向,持续推出高附加值新原料,并通过紧抓大客户和改进技术持续提升市场份额。地产:第二批次交割预计于2023 年10 月31 日前完成,交易完成后公司将不再从事房地产开发相关业务。

    风险提示:市场竞争加剧、公司新产品推广不及预期、核心人员流失。