京山轻机(000821)2023中报点评:业绩高速增长 在手订单充足

类别:公司 机构:国海证券股份有限公司 研究员:姚健/杜先康 日期:2023-08-29

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    京山轻机8 月25 日发布2023 年中报:2023H1 公司实现收入34.07 亿元,同比增长48.70%;实现归母净利润2.44 亿元,同比增长65.16%;实现扣非归母净利润2.44 亿元,同比增长68.71%。

    投资要点:

    光伏自动化收入高增,在手订单充足。分业务,2023H1 光伏自动化生产线业务实现收入26.86 亿元,同比增长75.51%;包装机械业务实现收入3.85 亿元,同比下降2.20%;其他主营业务实现收入3.36亿元,同比下降8.48%。截至2023 年6 月30 日,公司光伏业务在手订单92.02 亿元(含税),同比增长121.41%。子公司,2023H1晟成光伏实现收入26.90 亿元,同比增长75.40%,实现净利润2.91亿元,同比增长74.08%,年初晟成光伏北方生产基地新厂区项目竣工并设备投产,层压机产能大幅提升;三协精密实现收入1.14 亿元,实现净利润-0.24 亿元。

    盈利能力稳定,期间费用率下降。2023H1 公司毛利率为20.94%,同比增长1.00pct;归母净利率为7.17%,同比增长0.71pct。分业务,2023H1 光伏自动化生产线业务毛利率为21.46%,同比增长0.40pct;包装机械业务毛利率为23.69%,同比增长3.45pct;其他主营业务毛利率为13.56%,同比下降1.39pct。2023H1 公司期间费用率为10.73%,同比下降0.89pct。

    盈利预测和投资评级 公司是国内光伏组件设备+瓦楞包装设备领先企业,近年聚焦装备主业、发力光伏电池设备,钙钛矿电池设备实力国内领先,随着新型电池产业化加速,公司业绩有望持续稳健增长。预计公司2023-2025 年实现收入62.61、76.35、87.92 亿元,实现归母净利润4.42、5.80、6.66 亿元,现价对应PE 分别为 23.28、17.74、15.45 倍,维持“买入”评级。

    风险提示 光伏装机量不及预期;新品拓展进度不及预期;技术迭代风险;行业竞争加剧;存货减值及应收账款风险。