盛天网络(300494):业绩保持稳健增长 关注储备产品上线计划及多元化平台业务进展

类别:创业板 机构:国海证券股份有限公司 研究员:姚蕾/杨牧笛/杨仁文 日期:2023-08-28

  事件:

      公司于8 月21 日晚公告2023 年半年报,2023H1 实现营业收入8.12 亿元,YOY+10.81%,实现归母净利润1.46 亿元,YOY+25.17%,实现扣非归母净利润1.41 亿元,YOY+21.66%。分季度看,2023Q2 实现营业收入3.83 亿元,QOQ-10.88%,实现归母净利润0.72 亿元,QOQ-1.70%,实现扣非归母净利润0.70 亿元,QOQ-0.65%。

      投资要点:

      IP 运营及游戏业务受老产品流水短期回落影响盈利略低预期,期待下半年重点产品上线带动业绩回升。

      公司2023 年上半年游戏运营业务收入8737.70 万元,YOY-13.09%,同比下滑主要系老产品《三国志2017》流水自然下滑且2023 年上半年重点产品未上线;游戏运营业务毛利率为39.53%,同比提升1.47pct,保持相对稳定。根据公司公告,2023 年内将发行的储备产品包括3D 动作竞技手游《星之翼》、2D 格斗游戏《零域幻想》、3D休闲策略卡牌手游《潮灵王国》(已获版号)等。独立游戏方面,国产武侠RPG 游戏《活侠传》亮相2023 年Chinajoy,有望于年内在Steam 平台上线。

      公司2023 年上半年IP 运营业务收入1.59 亿元,YOY-32.74%,同比下滑主要系重点产品《三国志·战略版》流水短期回落,且后续新产品仍在发行筹备阶段,未贡献收入增量;IP 运营业务毛利率为64.43%,同比提升26.11pct,毛利率大幅提升系推广费用同比降低。

      储备方面,《大航海时代:海上霸主》已获版号,由腾讯负责国内区域发行,有望于2023 年内上线。

      游戏社交业务带动收入增长,公司在AI+社交领域前瞻探索布局,构建社交产品矩阵。

      公司2023 年上半年网络广告与增值业务收入5.61 亿元,YOY+43.42%,高速增长主要由游戏社交产品“带带电竞”的稳健表现贡献增量;网络广告与增值业务毛利率为16.66%,同比提升0.23pct。目前“带带电竞”正致力研究“AI+社交”场景,推动从智能NPC 到AI 虚拟陪伴的社交应用,逐步构建以游戏社交为核心的社交产品矩阵,有望持续扩大用户规模并提升收入体量。同时,公司还在探索将云游戏、P/UGC 内容创作、游戏发行、品牌联动等与带带电竞平台融合,打造综合互动型社区。

      公司深入布局数字娱乐场景,已构建跨场景的平台、内容和服务体系,其中游戏及IP 运营业务稳健发展构筑基本盘,游戏社交业务高速发展为公司贡献收入增量。公司后续多款储备游戏有望于2023 年年内上线,同时积极探索“AI+社交”领域的应用场景落地,不断拓展线上与线下场景价值,建议积极关注。

      风险提示:新品上线进度及表现不及预期、老产品生命周期不及预期、市场竞争加剧、流量成本上升、技术发展不及预期、政策监管趋严、版号获取进度不及预期、核心人才流失、玩家偏好改变、公司股东减持、市场风格切换、行业估值中枢下行等。