深圳机场(000089):2Q23扭亏为盈;经营稳步修复 成本控制良好
1H23 业绩符合市场预期
公司公布1H23 业绩:收入19.47 亿元,同比增长47.45%;归母净亏损为5510 万元,而1H22 为亏损6.20 亿元,符合市场预期。2Q23 收入10.40亿元,同比增长54.6%,环比增长14.7%;归母净利润为0.53 亿元,自2021 年第三季度以来首次实现单季度盈利。
1H23 收入同比增长47.45%,主要受益于航空主业快速修复。公司1H23 实现旅客吞吐量2436.44 万人次,同比增长159.4%,相当于1H19 的94%;完成起降18.72 万架次,同比增长68.46%,相当于1H19 的103%;完成货邮吞吐量74.13 万吨,同比下滑1.1%。分业务看,航空主业收入同比增长62.62%,航空物流同比增长27.16%。商业方面,候机楼租赁及广告业务相对客流量表现刚性,收入同比分别增长32.53%、持平。
成本控制良好。1H23 公司营业成本17.52 亿元,同比下滑4.5%,在业务量修复的同时实现成本下滑。1H23 公司实现投资收益0.17 亿元,而去年同期为-0.35 亿元;联营公司双流机场1H23 亏损1.64 亿元,而1H22 为亏损3.58亿元。
发展趋势
暑运旺季经营持续恢复。2023 年7 月公司整体、国内、国际线旅客吞吐量分别恢复至2019 年同期的105%、112%、54%,较6 月分别增长3、3、4 个百分点。
关注新一轮免税合约执行情况。公司于2Q23 与深免集团投资设立深圳市鹏盛空港免税品有限公司(公司持股49%),双方将共同经营T3 航站楼进出境免税店和福永码头免税店。新一轮T3 航站楼免税店合约租赁合同期限为2022 年12 月至2027 年11 月,公司疫情前免税业务基数较低,建议关注后续品类引入及客单价表现。
盈利预测与估值
我们维持公司2023 及2024 年盈利预测0.23、5.05 亿元不变。当前股价对应公司2024 年27.7 倍P/E。维持中性评级和目标价7.0 元不变,较当前股价有3%的上行空间,公司经营表现恢复良好,静待产能利用率提升。
风险
上行风险:客流恢复速度超预期、免税业务销售额超预期;下行风险:国际线放开进程低于预期、免税业务发展不及预期。