新钢股份(600782)中报业绩点评:Q2归母净利润环比增长108% 财务费用率降至2014年以来新低水平

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王招华/戴默 日期:2023-08-27

  事件:2023H1 公司实现营业收入448.68 亿元,同比-13.84%;实现归母净利润2.95 亿元,同比-79.22%;实现扣非后归母净利润1.41 亿元,同比-88.35%。

      2023Q2 公司实现营业收入219.94 亿元,同比-15.64%,环比-3.85%;实现归母净利润1.99 亿元,同比-48.88%,环比+108.46%,实现扣非后归母净利润0.96亿元,同比-72.45%,环比+114.81%。

      2023H1 公司钢坯材产量同比+0.31%,吨钢售价同比-15.53%。2023H1 公司钢坯材产量为527.94 万吨,同比+0.31%;吨钢售价为4006.32 元,同比-15.53%。

      其中热轧产量为399.27 万吨,同比-3.91%,吨钢售价为3838.04 元,同比-15.91%;冷轧产量为128.67 万吨,同比+16.13%,吨钢售价为4512.87 元,同比-16.82%。

      公司优质板材产能占比达到70%,销售模式以直供为主。2022 年,公司具备年产1000 万吨钢能力,其中优质板材生产能力达到700 万吨/年,是我国重要优质板材生产基地。公司钢材广泛应用于油气装备、航空、铁路、汽车家电、造船、海洋工程、建筑、桥梁高建结构、工程机械、新能源等领域及国家重点工程。针对不同产品,公司采取不同的销售模式,板材系列产品以直供终端销售为主;长材系列产品以工程直供和仓储现货销售的模式为主。

      2023H1 新钢集团无取向硅钢市场占有率近12%,位列行业第三。根据新钢集团新闻显示,2023 年上半年,新钢集团无取向硅钢累计销量达到65.92 万吨,比去年同期增加55.83%,创历史新高,市场占有率达到11.75%,位列行业第三;2023 年2 月新钢高品质冷轧硅钢二期项目正式开工,计划年产能为50 万吨,进一步推动产品结构升级,实现产品差异化、高端化,打造“精品硅钢和高品质厚板全球双一流示范企业”。

      Q2 财务费用率降至2014 年以来新低水平。受利息收入增加,利息费用减少以及汇率变化影响汇兑损失减少影响,2023H1 公司财务费用率降至-0.09%,同比由正转负,其中Q2 财务费用率降至-0.45%,系2014 年以来新低水平,带动公司三项费用率(财务、管理、销售)降至-0.10%,系上市以来首次由正转负。

      盈利预测、估值与评级:由于钢铁行业需求下滑带动盈利能力走弱,我们分别下调公司2023-2024 年归母净利润预测78.40%、76.46%至8.18、9.24 亿元,新增2025 年归母净利润预测10.87 亿元,公司作为江西地区龙头钢企,优质板材产能占比高达70%,未来盈利能力有望进一步回升,故维持公司“增持”评级。

      风险提示:原料价格大幅上涨;钢铁行业需求超预期回落;公司产品结构优化不及预期。