晶瑞电材(300655):需求承压叠加主要产品价格回落 23H1业绩同比下滑

类别:创业板 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:卢昊/彭岩 日期:2023-08-26

  核心观点

      晶瑞电材23 年H1 实现营业收入6.28 亿元,同比减少33.37%;实现归母净利润0.11 亿元,同比减少87.06%;实现扣非后归母净利润0.32,同比减少59.75%;对应Q2 单季实现营收3.33 亿元,同比减少32.39%;实现归母净利润-0.07 亿元,同比减少114.19%,环比减少140.24%;实现扣非后归母净利润0.21 亿元,同比减少55.20%,环比增长83.72%。2023 年H1 内半导体行业去库存、产线稼动率下行,下游需求疲软;新能源行业增速放缓;主要工业化学品价格下降,面对复杂内外部环境,公司管理层积极应对,有效保障客户订单交互,公司出货同比得到维持。

      事件

      8 月25 日,公司发布2023 年半年度报:23 年H1 实现营业收入6.28 亿元,同比减少33.37%;实现归母净利润0.11 亿元,同比减少87.06%;实现扣非后归母净利润0.32,同比减少59.75%;其中,对应Q2 单季实现营收3.33 亿元,同比减少32.39%;实现归母净利润-0.07 亿元,同比减少114.19%,环比减少140.24%;实现扣非后归母净利润0.21 亿元,同比减少55.20%,环比增长83.72%。

      简评

      需求承压叠加主要产品价格回落,23H1 业绩同比下滑2023 年H1 实现营业收入6.28 亿元,同比减少33.37%;实现归母净利润0.11 亿元,同比减少87.06%;实现扣非后归母净利润0.32,同比减少59.75%;其中,对应Q2 单季实现营收3.33 亿元,同比减少32.39%;实现归母净利润-0.07 亿元,同比减少114.19%,环比减少140.24%;实现扣非后归母净利润0.21 亿元,同比减少55.20%,环比增长83.72%。2023 年上半年,2023 年H1 内半导体行业去库存、产线稼动率下行,下游需求疲软;新能源行业增速放缓;主要工业化学品价格下降,面对复杂内外部环境,公司管理层积极应对,有效保障客户订单交互,公司出货同比得到维持。此外,公司上半年非经常性损益-2165 万,一定程度上影响了公司盈利,其中以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产投资收益为-3359 万。

      分产品来看,2023 年H1 公司主要产品光刻胶/高纯化学品/锂电池材料/工业化学品分别实现营收0.69/3.58/1.30/0.41 亿元,同比变动-8.73%/-16.50%/-56.37%/-58.78%;分别实现毛利率  52.72%/18.20%/20.06%/-10.37%。其中,跟据百川盈孚,NMP 价格从年初的2.05 万元/吨回落到8 月下旬的1.55万元/吨上下,上半年均价约为1.72 万元/吨,22 全年均价在3.28 万元/吨,对锂电材料营收和例如能体谅造成较大影响。

      多产品多元化发展,加大研发布局

      公司拥有专业的研发团队,先进的研发设备,不断引进高端技术人才,专注于公司产品的研发工作,2023 年半年度公司继续加大研发,研发投入为2,968.57 万元。截至报告期末,公司及下属子公司共拥有专利117 项,其中发明专利57 项。公司在半导体用湿电子化学品方面,主流产品技术水平均达国际同行水准,具备技术领先和成本领先的双重优势。公司高纯硫酸、高纯双氧水及高纯氨水等产品的金属杂质含量低于10ppt,达到G5 等级,品质已达全球同行业第一梯队水品,产品技术指标可以覆盖目前主流的先进集成电路技术节点的要求。成体系的解决了我国半导体用量最大的三种高纯湿化学品的国产替代,公司是目前国际上极少数能同时供应G5 等级的高纯硫酸、高纯双氧水、高纯氨水的材料企业之一,为半导体关键材料国产化,打造高端半导体产业链提供了支撑。公司锂电池材料主要产品包括NMP、CMCLi 等粘结剂、电解液等。

      盈利预测与估值:预计公司2023、2024、2025 年归母净利润分别为1.0、1.9、2.8 亿元,EPS 分别为0.1 元,0.2元、0.3 元;对应PE 分别为92.1X、49.9X 和33.8X

      风险分析

      (1)公司的发展与半导体、LED、平板显示和锂电池等下游行业的发展息息相关,如下游行业产业政策、市场需求发生重大变化,将引起公司收入和利润的波动,未来公司面临业绩下滑的风险;(2)安全生产、环保及质量控制风险:公司部分产品为危险化学品、易制毒化学品或易制爆化学品,有易燃、易爆、腐蚀等性质,在其研发、生产、仓储和运输过程中存在一定的安全风险,因环保设施故障、污染物外泄等原因可能产生的环保事故,也将对公司未来生产经营产生不利影响;(3)原材料价格波动风险:公司生产所需的原材料品种较多,构成分散,主要为基础化工原料,市场供应充足,但受原油、煤炭及采矿冶金、粮食等行业相关产品价格以及国家环保政策、国际形势的影响,原材料的价格波动,将给公司生产经营造成一定影响;

      (4)人才流失风险:公司属于技术密集型企业,优秀的员工素质与公司的发展紧密相关。随着行业竞争的日趋激烈及行业内对人才争夺的加剧,公司可能面临人才流失的风险。若公司人才队伍建设无法满足公司业务快速增长的需求或者发生核心技术人员的流失,公司的生产经营将受到一定的影响。