招商积余(001914):内生外拓驱动增长 “沃土云林”稳健经营

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:池天惠/刘洋 日期:2023-08-26

  事件:公司发布2023年中报,公司实现收入69.8亿元,同比+23.6%;归母净利润4.2 亿元,同比+26.7%。

      经营业绩稳步增长。公司2023H1 实现营业收入69.8 亿元,同比+23.6%;实现归母净利润4.2 亿元,同比+26.7%。分板块来看,物业管理业务实现收入66.9亿元,同比+23.0%,资产管理业务实现收入2.8 亿元,同比+30.6%。

      内生外拓驱动管理规模增长,项目结构不断优化。期末公司在管项目2011 个,管理面积达到3.30 亿㎡,第三方项目占比66.4%。2023H1 公司实现新签年度合同额18.9 亿元,同比+18.3%,其中第三方项目合同额为16.5 亿元,千万级以上项目占比超55%。大股东资源稳定,2023H1 来自招商蛇口的新签年度合同额2.37 亿元,占比12.6%。非居业态稳步拓展,期内第三方项目中非住业态新签年度合同额15.5 亿元,占比94.2%。期末非住业态管理面积2.0亿㎡,占比60.3%。2022 年收并购的积余上航、积余南航、积余汇勤、积余新中4家企业整体经营业绩良好,2023 年上半年合计实现营业收入5.4 亿元,新签项目年度合同额合计超1.3 亿元。

      增值业务稳步拓展,资产管理业务稳健经营。平台增值业务收入2.5 亿元,同比+22.6%,实现平台交易额5.1 亿元,同比+36.8%,到家汇已服务集团企业客户超 2000 家。专业增值服务收入9.6亿元,同比+14.7%,智能化工程拓展华润、建发等新客户,充电桩业务累计接入1.6 万余台充电桩,楼宇科技成功拓展海南博鳌医院、罗湖边检总站两大项目。商业运营在管商业项目61 个(含筹备项目),管理面积346 万㎡,其中自持项目3个,受托管理控股股东项目53 个,第三方品牌输出项目5个。期末会员人数突破600 万,会员消费占比超过32%,比去年底提升4pp。持有物业包括酒店、购物中心、零星商业、写字楼等多种业态,总可出租面积48.9 万㎡,期末总体出租率97%。

      盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年归母净利润将保持22.8%的复合增长率。考虑公司业绩增长具有确定性,且为A 股物业稀缺标的,维持“持有”评级。

      风险提示:控股股东业务交付不及预期、第三方项目拓展不及预期等风险。