长沙银行(601577):业绩增速平稳 息差略降

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:邵春雨 日期:2023-08-26

  近期长沙银行披露2023 年半年度报告:1H23 实现营业收入126.24 亿元,YoY+12.12%;归母净利润39.62 亿元,YoY +10.61%;年化加权平均ROE 为14.08%。截至2023 年6 月末,资产规模9982.48 亿元,不良贷款率1.16%,拨备覆盖率313.01%

      1、业绩增速平稳,ROE 略降

      业绩增速平稳。1H23 实现营收126.24 亿元,同比增长12.12%,增速较1Q23下降0.76 个百分点。其中,1H23 利息净收入增速为16.79%,非息收入增速为-2.06%。1H23 归母净利润为39.62 亿元,同比增长10.61%,增速较1Q23 提升1.93 个百分点,盈利增速略有提升。

      ROE 略降,仍保持较高水平。1H23 年化加权平均ROE 为14.08%,同比下降0.02 个百分点。

      2、信贷规模保持较快增长,息差略降

      信贷规模保持较快增长,资负结构良好。截至23 年6 月末,总资产、贷款、存款规模分别同比增长16.08%、19.75%、18.64%,贷款规模保持较快增长。贷款占资产比重提升,发放贷款和垫款余额占资产总额的比重从22年末的45.62%提高到46.38%。

      息差略降。1H23 净息差为2.34%,较22 年下降7BP。1H23 生息资产收益率4.66%,较22 年下降了14BP;1H23 年计息负债平均利率为2.19%,较22 年下降了9BP,其中已发行债券和存款融资成本分别较22 年下降14BP 和8BP是主要影响因素。

      中收高增。1H23 年非息收入同比下降2.06%,主要受汇兑收益和公允价值变动收益拖累,其中手续费及佣金业务净收入同比增长46.04%,中收增速保持高位。

      3、关注率有所上升,拨备覆盖率稳定

      不良隐忧有所上升,拨备稳定。截至2023 年6 月末,不良贷款率为1.16%,与23Q1 和22 年末持平;关注贷款率为1.64%,较22 年末上升16BP;逾期贷款率为1.59%,较22 年末上升9BP。截至2023 年6 月末,拨备覆盖率为313.01%,较23Q1 提升0.75 个百分点;拨贷比3.62%,较23Q1 提升1BP。

      资本充足率下降。截至2023 年6 月末,核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.16%/10.16%/12.63%,分别较23Q1 下降了0.19/0.21/0.26个百分点。

      投资建议:长沙银行战略清晰且契合行业未来发展方向,管理层水平高,执行力强,有望在未来发展中脱颖而出,助力估值上升。我们给予目标估值为0.7倍23 年PB,对应10.5 元/股,维持“强烈推荐”评级。

      风险提示:金融让利,银行息差收窄;异地扩张不及预期;疫情反复,资产质量恶化。