深度*公司*长沙银行(601577):收入增长仍强劲 存量风险持续出清
长沙银行上半年归母净利润同比增长10.6%,营业收入同比增长12.1%,收入增长仍强劲:更稳定的息差和规模持续快速增长支撑,息收入同比增长16.8%;手续费收入同比增长46%;增量拨备提升,资产减值损失同比增长16.6%,存量风险出清,边际压力趋缓。长沙银行经营管理不断提升,零售、县域等战略积极推进,带动业务积极发展,报表表现积极,持续看好,核心组合推荐。
支撑评级的要点
收入增长仍强劲,存量风险持续出清
上半年归母净利润同比增长10.6%,营业收入同比增长12.1%,收入增长仍强劲,更稳定的息差和规模持续快速增长贡献息收入同比增长16.8%,手续费收入同比增长46%。增量拨备提升,上半年资产减值损失同比增长16.6%,存量风险持续出清。2 季度收入增速略缓,息收入提速,非息收入放缓,2 季度投资相关其他非息收入小幅下降5.9%。
规模增长提速,业务发展积极
2023 年中期总资产同比增长16.1%,贷款同比增长18.6%,规模增长提速,贷款占比持续上升。负债方,中报存款同比增长15.2%,增速略缓,主动负债提速。
息差环比走平,优势持续
上半年公告净息差2.34%,同比仅下降1bp,净利差2.47%,同比上升2bp。
生息资产收益率4.66%,同比下降13bp,贷款收益率5.78%,同比下降21bp;计息负债成本率2.19%,同比下降15bp,发债成本率2.57%,同比压降27bp,存款成本率2.04%,同比下降11bp。2 季度测算净息差2.35%,环比上季度持平,测算资产收益率和负债付息率均有上升。
手续费同比表现突出,其他非息同比下降
上半年手续费收入同比上升46.0%,代理、托管手续费收入均高速增长。
上半年其他非息收入同比下降17.9%,公允价值及汇兑同比承压。
存量风险持续暴露,存量拨备平稳
长沙银行2 季度不良率1.16%,环比持平,关注贷款占比1.64%,环比上季度上升13bp。2 季度正常贷款迁徙率1.93%,同比下降9bp,边际压力略缓。2 季度拨备覆盖率313.01%,环比上季上升0.75 个百分点,拨贷比3.62%,环比上升2bp。
估值
根据中报,我们维持盈利预测2023/2024 年EPS 至1.80/2.08 元,目前股价对应2023/2024 年PB 为0.54/0.48 倍,维持增持评级。
评级面临的主要风险
城投现金流恶化超预期、经济下行超预期。