安科生物(300009):生长激素持续放量 研发管线稳步推进

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗佳荣 日期:2023-08-25

  核心观点:

      公司发布2023 年中报:23H1 公司实现收入12.87 亿元(+19.11%,以下均为同比口径)、归母净利润3.96 亿元(+15.07%)、扣非归母净利润3.83 亿元(+19.02%)。其中,23Q2 实现收入6.93 亿元(+26.63%)、归母净利润2.11 亿元(+22.84%)、扣非归母净利润2.05亿元(+25.15%)。23H1 利润增速小于收入增速主要系母公司研发费用大幅增长、新增股权激励成本摊销以及去年同期高基数等原因所致。

      生长激素持续放量,其他业务实现一定幅度增长。分业务板块来看,23H1 生物制品实现收入9.26 亿元(+27.23%),中成药1.66 亿元(-16.10%),化学合成药0.96 亿元(+48.26%),原料药0.53 亿元(+56.43%),技术服务0.11 亿元(-47.80%)。其中,母公司生长激素产品23H1 销售收入同比增长31.62%,持续快速放量。余良卿由于推进营销模式改革,盈利能力持续改善,尽管23H1 余良卿营业收入同比下降12.76%,但净利润同比增长20.63%。

      研发投入持续加码,曲妥珠单抗预计今年获批上市。23H1 公司研发费用1.01 亿元(+67.65%),在研项目有序推进,注射用曲妥珠单抗目前已按CDE 要求完成补充研究等工作,有望于今年获批上市。聚乙二醇化重组人生长激素注射液处于报产前准备阶段。重组抗VEGF 人源化单克隆抗体已完成Ⅲ期临床试验,处于生产注册申请准备阶段。

      “AK2017 注射液”完成I 期临床试验,正在筹备开展II 期临床试验。

      盈利预测与投资建议。我们预计公司23-25 年EPS 分别为0.55、0.69、0.87 元/股,给予公司23 年25 倍PE,对应合理价值13.65 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示。生长激素市场拓展风险;新药研发不达预期风险;集中采购导致药品降价风险;市场竞争加剧风险;研发进展不及预期风险等。