寿仙谷(603896)2023年半年度报告点评:互联网渠道贡献营收增速 省外拓展持续推进

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:吴天昊 日期:2023-08-25

事件:寿仙谷发布2023 年半年度报告,报告期内公司实现营业收入3.71 亿元(同比+6.28%);归母净利润0.90 亿元(同比+10.02%);扣非归母净利润0.78 亿元(同比+17.13%),23H1 业绩符合预期。

    互联网渠道贡献营收增速,销售费用率维持在较低水平。分产品,23H1 灵芝孢子粉类产品实现营收2.48 亿元,同比+4.97%,铁皮石斛类产品实现营收0.65 亿元,同比+2.81%,其他类实现营收0.52 亿元,同比+14.1%;分渠道,23H1 互联网端贡献主要营收增速,其中浙江省内实现营收2.29 亿元,同比-0.31%,浙江省外实现营收0.42 亿元,同比-1.38%,互联网端实现营收0.94 亿元,同比+29.29%。23H1 公司计入当期损益的政府补助为952.99万元,同比-40.76%,业绩驱动扣非归母净利润快速增长。23H1 公司销售费用率为44.43%,处于近五年来较低水平,仅高于2019H1 的43.00%。

    受让土地,拟建数智中心。2023 年8 月22 日,公司发布公告以股权转让价格1000 元及承担股东借款本息220653545.56 元的方式受让杭州运河恒立商业地产有限公司100%股权。此次竞买的恒立公司 100%股权及所有债权核心系受让杭政储出【2020】79 号地块土地,计划用于寿仙谷数智中心建设,实际用途待董事会授权管理层最终确定。

    省外拓展稳步推进中。8 月,公司签约武汉特约经销商,经销商团队进一步扩大。此外,苏州为寿仙谷重点布局的战略市场及长期关注的重点开拓区域,8 月22 日寿仙谷苏州旗舰店顺利开业,助力公司在江苏市场的品牌扩张。

    维持“买入”评级。预计公司23-25 年归母净利润分别为3.45/4.19/5.10 亿元,分别同比增长24.3%/21.3%/21.7%,EPS 分别为1.71/2.08/2.53 元,目前股价对应估值分别为23.0x/18.9x/15.5x。鉴于公司具有独家种源、有机栽培和专利技术等护城河,且未来省外市场成长空间大,维持“买入”评级。

    风险提示:产品集中风险,省外扩张不及预期,同类竞品导致销售下滑风险。