安科生物(300009):生长激素收入快速增长 推进产品研发与上市

类别:创业板 机构:信达证券股份有限公司 研究员:唐爱金/吴欣 日期:2023-08-24

  事件:安科生物 发布2023 年中报,实现营业收入12.87 亿元,同比增长19.11%;实现净利润4.02 亿元,同比增长14.23%;实现归母净利润3.96亿元,同比增长15.07%;实现扣非归母净利润3.83 亿元,同比增长19.02%。

      点评:

      母公司业务持续发力,生长激素产品销售收入快速增长。据中报,今年上半年,公司母公司主营业务持续发力,母公司实现营业收入9.18 亿元(同比+29.76%),其中,生长激素产品销售收入同比增长31.62%,母公司实现净利润3.80 亿元(同比+9.91%),利润端增速低于收入端,原因有:1)上半年,母公司加大研发投入,研发费用达0.77 亿元(同比+86.65%);2)去年同期,公司向子公司余良卿管理层释放部分股权,母公司2022Q2 确认投资收益3722.43 万元,存在高基数效应。

      此外,公司在2022 年11 月实施了第三期限制性股票激励计划的首次授予登记,2023H1,该计划确认了3619.04 万元的股权激励费用摊销,对短期利润增速产生一定影响。我们认为,母公司业务持续发力,生长激素产品销售潜力较好,股权激励计划的实施有利于提升公司治理水平,强化员工的凝聚力和责任感,对公司长期发展具有正向意义。

      子公司业务稳步拓展,余良卿营销改革盈利能力有望改善。上半年,余良卿公司、安科恒益、苏豪逸明及安科华捷等四家子公司营业收入合计3.45 亿元(同比+3.33%),实现净利润合计0.37 亿元(同比+10.39%),其中,余良卿公司持续推进营销模式改革,加强“余良卿号”这一百年老字号品牌的推广与建设,以提升品牌影响力和公司价值,2023H1 余良卿营业收入同比下降12.76%,收入增速受到影响,但盈利指标保持增长,净利润同比增长20.63%。

      加大新品研发和注册申报投入力度。据中报,今年上半年,公司研发费用同比增长67.65%,公司新品研发和产业化进程顺利推进,AK2017注射液正在筹备开展II 期临床试验,注射用曲妥珠单抗申报生产的相关审评审批工作在推进中,重组人生长激素进入注册申报和产业化准备阶段。在现有产品方面,中药贴膏和化学药品种进行持续升级创新,法医DNA 检测试剂盒拓展至疾病筛查等医疗健康领域。

      盈利预测:我们预计安科生物2023-2025 年营收分别为29.15/35.34/41.94 亿元,归母净利润分别为8.91/11.31/13.56 亿元。

      风险因素:集采风险、市场竞争风险、原材料价格波动风险、研发风险。