恒润股份(603985)公司简评报告:切入算力新赛道 合作建立算力中心

类别:公司 机构:首创证券股份有限公司 研究员:翟炜/李星锦 日期:2023-08-23

  事件:近日,公司发布《关于控股子公司收购芜湖六尺智算科技有限公司100%股权暨关联交易》的公告,公司控股子公司上海润六尺拟收购上海六尺持有的芜湖六尺智算科技有限公司100%股权。

      点评:

      控股子公司上海润六尺拟收购芜湖六尺100%股权,推动芜湖集群首个大规模智算中心项目建设。公司控股子公司上海润六尺拟收购上海六尺持有的芜湖六尺100%股权,交易对价为1 元。芜湖六尺注册资本为10,000 万元。因芜湖六尺设立时间较短,上海六尺尚未向芜湖六尺实缴出资,本次交易完成后,上海润六尺将根据芜湖六尺的章程约定,履行对芜湖六尺的出资义务。为深入贯彻落实国家东数西算工程战略规划,加快打造长三角枢纽芜湖集群智算中心,芜湖六尺拟与芜湖当地运营商、新华三技术有限公司共同携手建设东数西算芜湖集群首个大规模智算中心。本次交易完成后,上海润六尺将持有芜湖六尺100%股权,并推动相关项目建设。

      切入算力领域,设立合资公司上海润六尺。算力是AI 也是数字经济时代的核心生产力,基于公司长期发展战略需要,公司计划切入数字能源算力融合新赛道。上海六尺核心团队具有丰富的AI 智算中心(GPU 算力)建设、运营经验和算力市场资源。团队深耕GPU 算力多年,与上游GPU 供应厂商英伟达、新华三等有深度合作关系。基于上海六尺在算力租赁业务的资源优势,公司与上海六尺共同出资设立了合资公司上海润六尺。2023 年8 月2 日,上海润六尺科技有限公司正式成立,公司认缴出资额为5,100 万元,占合资公司注册资本的51%;上海六尺认缴出资额为4,900 万元,占合资公司注册资本的49%。

      合作建立算力中心,计划打造长三角GPU 算力中心集群。公司计划于上海、福州经开区、安徽芜湖、山东济宁等地合作建立算力中心,提供智算一站式服务,打造长三角GPU 算力中心集群。上海润六尺的主要业务包括算法模型的建立、新型智算中心的建设与运维、算力的对外租赁以及为高校科研团队研究的垂直化模型提供服务等。本次上海润六尺对芜湖六尺股权的收购计划也符合打造长三角GPU 算力中心集群的战略目标。

      投资建议:公司切入数字能源算力融合新赛道,有望受益于算力业务新增量。预计公司2023-2025 年营业收入分别为35.63、48.61、60.63 亿元,归母净利润分别为3.49、5.41、7.21 亿元,EPS 分别为0.79、1.23、1.64 元/股。首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示:新业务进展不及预期;下游市场需求不及预期;行业竞争加剧的风险。