派克新材(605123):环锻+模锻+机加多重结构 2023H1营收增速57.53%

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:杨雨南 日期:2023-08-23

  事件:公司发布2023 年半年报,2023H1 公司实现营收19.81 亿元,同比+57.53%;归母净利润2.98 亿元,同比+30.04%;扣非归母净利润2.75 亿元,同比+25.10%。二季度实现营收10.38 亿元,同比+60.55%,环比+9.98%;归母净利润1.55 亿元,同比+27.09%,环比+7.95%;扣非归母净利润1.41亿元,同比+23.00%,环比+6.06%。

      公司营收同比增长57.53%,风电业务大幅增长。2023H1,公司毛利率26.72%,同比-0.26pct,净利率15.05%,同比-3.18pct。公司二季度毛利率27.08%,同比+0.64pct,净利率14.92%,同比-3.92pct。核心业务层面,航空航天锻件营收6.79 亿,同比+20.03%,公司参与多个新型号的开发和试制并与国际厂商长期合作,已拿到部分批产订单;石化锻件营收4.90 亿,同比+69.30%,电力锻件营收4.79 亿,同比+297.04%,电力板块中风电业务增长迅速,公司落实“双碳”发展战略,承接国家科研项目。

      应付账款预示下游高景气度,加大研发布局军民双赛道。费用方面,公司管理/研发/销售/财务费用分别为0.36/0.89/0.30/-0.10 亿元,其中研发费用同比+69.84%,公司持续加大产品研发投入。公司应付账款5.85 亿,较年初+30.96%,系采购应付款增加所致;合同负债0.39 亿,较年初+65.06%,系订单致预付款增加;存货9.53 亿,原材料4.89 亿,较期初+27.52%,库存商品1.96 亿,较期初+42.38%,公司扩大生产备货,或表明下游需求旺盛。

      投资子公司扩大产能,瞄准商飞赛道。公司于5 月11 日投资设立全资子公司无锡派克新能科技发展有限公司,主营锻件、机加等业务,同时无锡派鑫已实现盈利,扩充机加产能,夯实公司基本盘。航空航天领域,公司参与下游多种军品新型号的研发;公司瞄准模锻领域,提前布局大飞机产业链。

      投资建议:预计公司 23/24/25 年归母净利润为6.38/7.95/9.87 亿元YoY+31.5%/+24.5%/+24.2%。首次评级,给予“买入”评级。

      风险提示:1.原材料价格波动;2.下游客户降价;3.募投项目达产不及预期。