新国都(300130)首次覆盖报告:收单、海外硬件驱动高增 AI技术积累开始规模化变现

类别:创业板 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:刘高畅/杨然 日期:2023-08-23

  支付服务盈利修复,海外设备爆发式增长。1)新国都成立于2001 年,并于2010 年在深圳交易所创业板上市,主要从事以金融POS 机为主的电子支付受理终端设备软硬件的生产、研发、销售和租赁,在金融POS 行业处于第一梯队。同时,公司以电子支付为基础,不断布局产业链上下游以及人工智能等前沿技术,在海外实现AI 产品推广。2)2023H1 公司实现营业总收入19.6 亿元,同比减少7.69%;实现归属上市公司股东的净利润3.33 亿元,同比增加71.04%,其中,二季度归母净利润环比一季度提升50.84%。分业务来看,电子支付设备海外市场实现销售收入4.66 亿元,yoy+77.39%,海外市场出货量达342.81 万台,同比增长422.51%;支付服务业务方面,2023H1 营收13.40 亿元,净利润2.01 亿元,yoy+47.31%,累计处理交易流水约1.08 万亿元。

      牌照续展取得重大进展,为下半年提费率打下基础。1)根据公告,嘉联支付收到中国人民银行下发的《行政许可申请恢复审查通知书》(2023 年第1号),行政许可中止审查的相关情形已消失,根据《中国人民银行行政许可实施办法》第二十四条第二款之规定,中国人民银行于2023 年3 月6 日恢复审查。2)我们认为,公司支付牌照续展事项取得重大进展,过去三个季度行政处罚对支付业务拓展造成的负面影响即将消除。

      AI 多模态技术深耕多年,海外产品线取得突破。根据公告,公司子公司新国都智能依托AI 深度内容生成、视频处理技术等,在海外市场成功推出多款工具类产品,并在多个重点国家和地区上线,商业化成效和用户规模等均取得较大突破。新国都智能基于图像深度学习、计算机视觉等前沿AI 技术,不断的更新算法模型迭代频率,为模型提供了丰富的计算实例。

      首次覆盖,给予“买入”评级。根据关键假设,预计2023-2025 年营业收入分别为51.68 亿元、63.47 亿元及79.28 亿元,归母净利润分别为7.53亿元、9.80 亿元、12.76 亿元,对应2023-2025 年PE 约17.3x、13.3x、10.2x,估值位处历史中低分位、性价比突出。首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示:核心产品收入不达预期;金融监管加强;新产品推广不及预期;核心假设不及预期。