海油工程(600583):受益工作量及利润持续增长 公司扩大陆地建造及海上服务产能
事件:公司发布2023年中报,实现营业收入144.42亿元,同比增23.08%,归属于上市公司股东的净利润9.83 亿元,同比增103.81%。
公司营业规模持续增长,毛利率大幅提升。今年上半年,公司营业收入同比增长23.08%,毛利率由去年中期的7.85%增长到12.27%,使得公司净利润大幅增长103.81%。具体来看,公司海洋工程总承包项目达到85.61 亿元,同比增长19%;非海洋工程项目收入达到48.25亿元,同比增长29%;海上安装及海管铺设收入7.89 亿元,同比增长31%。
今年上半年,公司工作量继续增长。上半年公司完成钢材加工量23.38 万结构吨,同比增长25%,投入船天1.29 万天,同比增长14%;陆地建造完成导管架12 座、组块5 座,海上安装导管架7 座、组块4座,铺设海底管线313 公里。
公司扩大陆地建造及海上服务产能。2018 年经董事会审批通过,公司计划于天津市滨海新区保税区临港区域建设一座海洋工程装备制造基地,基地规划总面积约为57.5 万平米。该项目二期已于2023 年7 月25 日正式开工建设,预计投资6.7 亿元人民币。2023 年6 月,公司审批同意深圳海洋工程技术服务有限公司建造一艘多功能海洋工程船,预计投资4.89 亿元。
盈利预测:国际油价维持高位,公司扩大建造及服务产能。我们预测公司2023-2025 年的营业收入分别为329.56 亿元、367.12 亿元、409.25 亿元;归母净利润分别为21.28 亿元、26.65 亿元、30.83 亿元,EPS 分别为0.48/0.60/0.70 元。考虑可比公司估值及深水发展趋势,我们按照2023 年业绩给予15 倍PE、一年目标价7 元,给予公司“买入”评级。
风险提示:国际油价大幅下行、海外市场进展缓慢等。