海康威视(002415):2Q23单季度营收与归母净利润均实现同环比增长

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:胡剑/胡慧/叶子/周靖翔 日期:2023-08-23

  2Q23 单季度营收与归母净利润均实现同环比增长。1H23 公司实现营收375.21 亿元(YoY+0.84%),归母净利润53.38 亿元(YoY-7.31%),扣非归母净利润50.36 亿元(YoY-10.79%),毛利率45.18%(YoY+2.04pct)。2Q23 单季度,公司实现营收213.70 亿元(YoY+3.06%,QoQ+31.90%),归母净利润35.27 亿元(YoY+1.49%,QoQ+94.71%),扣非归母净利润34.82 亿元(YoY+1.35%,QoQ+124.06%);毛利率45.20%(YoY+2.52pct,QoQ+0.03pct),在一季度毛利率修复后,二季度营收与利润端均实现同环比增长,盈利能力逐季改善。

      1H23 EBG 同比增长2.42%,下半年PBG、SMBG 有望随经济复苏逐步修复。1H23公共服务事业群PBG 实现营收62.73 亿元(YoY-10.06%),企事业事业群EBG 营收69.96 亿元(YoY+2.42%),中小企业事业群SMBG 营收57.52 亿元(YoY-8.50%);其中企业数字化提升运营效率需求强劲,1H23 EBG 中能源冶金、智慧建筑、工商企业、教育教学领域业务均有所增长,餐饮、文旅等消费领域复苏较为明显。展望下半年,PBG 延期项目部分有望逐步落地;EBG将随企业数字化持续保持增加;随公司线上线下拓展、产品品类丰富,SMBG有望逐步恢复增长。

      1H23 创新业务同比增长16.85%,业务占比近22%,存储与智能家居逐步复苏。1H23 公司创新业务收入81.88 亿元,各项业务均实现较好增长;与消费相关的存储和智能家居业务逐步复苏: 存储业务收入39.16 亿元(YoY+8.43%);智能家居收入21.83 亿元(YoY+11.39%);此外,机器人、汽车电子等业务继续保持快速增长:机器人收入22.78 亿元(YoY+29.00%),汽车电子10.01 亿元(YoY+21.57%)。

      海外客户结构逐步调整,降本增效费用端持续优化。1H23 海外业务实现收入99.09 亿元,同比增长2.30%,二季度增速好于一季度,毛利率44.86%(YoY+0.72pct)。其中发展中国家保持增长,拉美、亚洲、南欧、非洲等区域增长较快且市场空间广阔,预计未来发展中国家业务占比将逐步提升。此外,公司降本增效持续推进,一方面加大研发投入,聚焦创新业务与新产品开发以抓住市场机会点;另一方面控制人员规模优化人员结构,预计费用端优化成效有望逐季体现。

      投资建议:我们看好公司智能物联综合解决方案能力及创新业务的成长空间,预计23-25 年营收889.3/984.8/1095.3 亿元,归母净利润150.6/170.2/193.3 亿元,当前股价对应PE 分别为21/19/17x,维持“买入”评级。

      风险提示:国内需求不及预期,创新业务拓展不及预期。