海油工程(600583):23半年度业绩再攀新高 开发市场实现多元新格局

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:邓胜/卢昊/彭岩 日期:2023-08-22

  核心观点

      海油工程23 年H1 实现营业收入144.42 亿元,同比增长23.08%;实现归母净利润9.83 亿元,同比增长103.81%;对应Q2 单季实现营收80.45 亿元,同比增长9.01%,实现归母净利润5.35 亿元,同比增长46.84%,环比增长19.4%;实现扣非后归母净利润4.57亿元,同比增长53.8%,环比增长41%。公司钢材加工量,作业船天等工程量同比持续增长,经营业绩再攀新高,绿色工程稳步发展,LNG 项目有序推进,海外项目加快推进步伐,实现多元发展新格局。

      事件

      8 月20 日,公司发布2023 年半年度报:2023 年H1 实现营业收入144.42 亿元,同比增长23.08%;实现归母净利润9.83 亿元,同比增长103.81%;实现扣非后归母净利润7.81 亿元,同比增长121.39%。公司整体毛利率12.27%,净利率7.03%;其中,对应Q2 单季实现营收80.45 亿元,同比增长9.01%,实现归母净利润5.35 亿元,同比增长46.84%,环比增长19.4%;实现扣非后归母净利润4.57 亿元,同比增长53.8%,环比增长41%。

      简评

      工程量同比持续增长,经营业绩再攀新高

      2023 年H1 实现营业收入144.42 亿元,同比增长23.08%;实现归母净利润9.83 亿元,同比增长103.81%;实现扣非后归母净利润7.81 亿元,同比增长121.39%。公司整体毛利率12.27%,净利率7.03%;其中,对应Q2 单季实现营收80.45 亿元,同比增长9.01%,实现归母净利润5.35 亿元,同比增长46.84%,环比增长19.4%;实现扣非后归母净利润4.57 亿元,同比增长53.8%,环比增长41%。2023 年上半年,公司钢材加工量,作业船天等工程量同比持续增长,经营业绩再攀新高。公司关键核心技术攻关取得新突破,国际市场开拓效果显著,实现中东市场再次“破冰”,公司工程建设能力得到国内外高度认可。

      工程项目稳步推进,多个领域实现突破

      2023 年H1,公司共运行70 个项目,其中23 个新启动项目,12个项目完工交付。公司绿色工程稳步发展:由公司EPCI 总承包的“海油观澜号”成功并网;香港LNG 项目成功实现首船卸料和管线通气;国内海洋油气装备制造领域最大分布式光伏、电力储  能及充电桩一体化,碳减排示范项目一期工程成功并网投用。此外,公司LNG 项目有序推进:我国首个千万吨级接收站“唐山LNG 项目一阶段工程”投产; “天津LNG 二期工程”项目实现4 号储罐提前投产交付;“珠海LNG

      二期项目”5 座全球单罐容量最大27 万方液化天然气储罐完成穹顶浇筑作业;金湾“绿能港”二期项目实现主体结构完工;浙江LNG 三期项目6 座27 万方储罐工程开工。公司海外项目也加快推进步伐,北美壳牌LNG 项目在青岛场地建造的核心模块、珠海场地建造的外围模块成功实现“无缺陷交付”目标全部交付;沙特Marjan 项目、巴油P79FPSO 上部组块项目空间总装和管线预制与安装等工作全面推进;乌干达Kingfisher 项目上半年交付临时营地东区,正在进行Cpf 场平与回填工作;巴斯夫模块建造项目已顺利开工;新中标的沙特阿美LTA CRPO122项目、卡塔尔ISND5-2 项目正在有序开工筹备。

      大力开发市场,实现多元发展新格局

      2023 年上半年新签合同金额178.58 亿元,较2022 年上半年149.16 亿元增长19.7%,其中境外新签合同额约68.85亿元,同比增长274.2%,海外市场成绩显著,为持续推动公司海外业务发展提供了有力支撑。在境内油气业务市场中,23 年H1 公司新签主要国内项目包括乌石17-2 油田开发项目、惠州26-6 油田开发项目、蓬莱19-3 油田5/10 区开发项目等。在海外业务市场中,23 年H1 公司新签海外主要项目包括卡塔尔国家能源公司ISND 5-2期油田开发项目和沙特阿美LTA CRPO122 项目等,标志着公司EPCI 总包能力得到了中东地区业主认可与信任,推动公司在海外战略落实和推进中迈出了更加坚实的一步。在新能源市场中,2023 年上半年清洁能源业务市场实现再突破,累计新签合同金额29.01 亿元,同比增长310.9%。主要承揽项目有浙江LNG 三期项目接收站工程储罐和接收站EPCI 总承包项目、同济大学观测塔项目等。

      盈利预测与估值:预计公司2023、2024、2025 年归母净利润分别为20.4、26.4、30.5 亿元,EPS 分别为0.5 元,0.6 元、0.7 元;对应PE 分别为13.1X、10.1X 和8.8X。

      风险分析

      (1)工程项目全生命周期管理风险:公司油气田工程正在走向更深的海域,项目的实施难度和技术要求更高,因公司在深水工程领域的技术、管理和施工经验相对薄弱,工程项目在全生命周期管理过程中可能存在质量安全、进度、成本、合规、法律纠纷、汇率、应收账款等多方面的风险。;

    (2)国际市场运营带来的风险:公司进入国际市场时间相对较短,国际化人才相对缺乏,国际项目运营经验和风险防控能力不足,地缘政治、不同国家或地区政策、海域环境、远程资源调配均可能给海外项目作业带来运营风险;

      (3)汇率变动风险:公司的记账本位币为人民币,随着公司海外业务规模的扩大,外币收入增加,汇率波动可能对公司损益产生一定影响;

      (4)其他风险:公司面临共性风险,如国际油价大幅波动带来的海洋油气工程行业周期性波动风险、新能源对传统石油行业冲击风险、安全生产风险、人才流失风险等;