振江股份(603507):盈利能力同比高增 持续加码海上风电

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:贺朝晖 日期:2023-08-21

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      8 月18 日,振江股份发布2023 年度中报,2023 年上半年公司实现营业收入18.55 亿元,同比提升44.27%,实现归母净利润0.78 亿元,同比提升96.78%,实现扣非归母净利润0.95 亿元,同比提升213.5%;2023 年Q2,公司实现营业收入9.01 亿元,同比提升7.65%,实现归母净利润0.31 亿元,同比提升45.26%,实现扣非归母净利润0.48 亿元,同比提升180.25%。

      盈利能力同比显著修复

      公司受益于规模效益、精益化管理以及单位成本下降,盈利水平同比改善明显,2023H1 公司实现毛利率20.77%,同比提升6.98pct,公司实现净利率4.71%,同比提升1.21pct;2023Q2 单季度公司实现毛利率22.62%,同比提升11.12pct,实现净利率4.13%,同比提升1.30pct。

      客户资源优势明显,在手订单充足

      公司先后与海内外头部的整机厂西门子、通用电气、阳光电源等建立合作关系,提高公司产品认可度,降低新市场及新客户的开拓难度,支持公司业务及订单的较快增长,截至2023H1 公司在手订单达20.55 亿元,其中风电产品订单达16.76 亿元,风电服务订单达1.05 亿元,光伏设备订单达1.37 亿元,紧固件订单达1.28 亿元。

      持续加码海上风电

      2023 年6 月,公司公告拟投资设立海门港新区项目公司,预计总投资约50亿元,计划提升公司传统优势产品转子与定子的大兆瓦产能,且扩建风电塔筒、钢管桩、导管架产能,新增漂浮式平台产能,以及加码海上风机总装能力,公司海风布局有望进一步深化。

      盈利预测、估值与评级

      我们预计公司2023-25年收入分别为38.5/47.8/57.1亿元,对应增速分别为32.5%/24.1%/19.6%,归母净利润分别为2.6/3.6/4.5亿元,对应增速分别为177.2%/38.4%/25.3%,EPS分别为1.9/2.6/3.2元/股,对应PE分别为14.5/10.5/8.4倍。鉴于公司是国内定转子龙头,新布局可期,我们给予公司23年25倍PE,目标价46.18元。维持“买入”评级。

      风险提示:风光装机不及预期,原材料价格波动,新项目扩建不及预期。