海油工程(600583):半年度业绩高增 订单保持高增长

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:代川/汪家豪 日期:2023-08-21

  核心观点:

      二季度业绩符合预期,利润率改善明显。公司发布上半年业绩报告,2023H1 公司实现营收144 亿元,同比增长23%;归母净利润达9.8亿元,其中Q2 单季度公司实现营收80.5 亿元,同比增长9%,归母净利润达5.4 亿元,同比增长46.8%,业绩高增长。公司利润率持续改善趋势显著,二季度公司毛利率/净利率达到12.8%/7%,毛利率同比增长3.7 个百分点,环比增长1.2 个百分点。公司上半年利润率改善主要受业务量饱满,成本管控得当所致,业绩整体符合预期。

      公司上半年订单超预期,海外订单已超去年全年收入。报告期内,公司新接订单178.58 亿元,同比增长19.7%;其中海外订单突破明显,境外新签合同68.85 亿元,同比增长274%,新签海外主要项目包括卡塔尔国家能源公司 ISND 5-2 期油田开发项目和沙特阿美 LTACRPO 122 项目等。二季度公司国内新签58 亿,环比提升11%。上半年公司工作量大幅提升,共计运行70 个项目,12 个完工交付,完成钢材加工量23 万结构吨,同比增长25%,钢材加工量继续饱满。

      多因素驱动,公司下半年利润率有望继续改善。根据公司半年报,全球海洋油气勘探开发投资增加至1774 亿美元,同比上涨6.1%,2023年中海油预计提升资本支出1000-1100 亿元,增长稳健。未来订单结构改善+钢价回落+高开工率+行业高景气,利润率仍有望进一步提升。

      盈利预测与投资建议。海工行业上行+公司提质增效推进,预计23-25年归母净利润22.3/29.3/36.1 亿元,同比增长53.3%/31.3%/22.9%。

      参考可比公司估值,考虑公司是国内龙头,行业正处上行周期,我们给予2023 年20xPE,对应合理价值10.1 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示:原油及天然气价格下跌风险;行业竞争加剧风险;原材料成本上升风险等。