安恒信息(688023):营收实现快速增长 军团战略全面深化

类别:公司 机构:国元证券股份有限公司 研究员:耿军军 日期:2023-08-21

  事件:

      公司于2023 年8 月15 日收盘后发布《2023 年半年度报告》。

      点评:

      营业收入实现快速增长,降本增效成果显著

      2023 年上半年,公司实现营业总收入6.96 亿元,同比增长30.10%;实现归母净利润-4.09 亿元。公司毛利率为53.92%,毛利率稳步提升,降本增效成果显著。通过严格的预算管理、供应链管理、资源配置等方式持续推进降本增效,公司研发费用、销售费用、管理费用较上年同期分别增长9.36%、29.94%、10.28%,整体增速相比去年同期大幅下降。

      新兴安全业务快速扩张,彰显公司竞争实力

      数据安全战略作为公司发展三大战略的关键核心,上半年公司数据安全新产品收入增速超60%,主要得益于产品技术、解决方案、客户案例等方面竞争力的提升。公司拥有业内少有的完备的数据安全产品体系,涵盖咨询规划服务、数据中心的数据安全管控、办公网数据安全、隐私计算、零信任等,并在多个关键技术点取得突破性进展。随着信创进入常态化阶段,公司信创安全产品较去年同期增长超300%。MSS 战略为公司未来发展三大战略之一,上半年,公司MSS 业务规模不断扩大,营业收入较上年同期增长超100%,上半年收入规模已远超2022 年全年收入规模。公司MSS 推出一年来,覆盖了全国近1000 家客户。

      全面深化军团战略,不断突破行业头部客户

      上半年,公司持续对市场进行整合升级,在运营商、公安、金融、网信、大数据局五大行业军团的基础上,新增交通、能源、商密等军团。公司积极参与工信部组织的5G 绽放杯、创新试点示范等项目,参与多项国标和行标的制定,首批入围电信11 省态势感知及一城一池建设,公司运营商行业合同额较上年同期实现了三位数增长,其中电信合同额增速超200%。此外,网信、交通等行业营业收入较上年同期均实现了快速增长。公司通过军团对各细分行业进行垂直管理,实现公司内部跨多部门协作,充分调动公司资源,端到端解决行业客户的共性需求,不断突破行业头部客户,树立多个行业标杆。

      盈利预测与投资建议

      随着《网络安全法》、《数据安全法》等政策的落地,网络安全行业已经迎来高景气周期,公司有望充分受益。预测公司2023-2025 年的营业收入为26.59、34.90、44.84 亿元,归母净利润为0.57、1.69、3.05 亿元,EPS 为0.72、2.14、3.86 元/股。公司目前各项费用投入较多,净利润率偏低,适用PS 估值法。过去三年,公司PS 主要运行在4.5-20.5 倍之间,考虑到市场估值水平的变化,调整公司2023 年的目标PS 至6.5 倍,对应的目标价为218.89 元。维持“买入”评级。

      风险提示

      技术更新迭代风险;技术研发失败风险;核心技术人员流失风险;新市场开拓的风险;行业整体竞争加剧的风险;应收账款风险。