中科创达(300496)：智能汽车保持高增 大模型+边缘计算彰显长期价值

　　投资要点

    　　事件：公司发布2023H1 业绩报告，2023H1 实现收入24.85 亿元，同比增长0.32%；实现归母净利润3.88 亿元，同比降低1.21%；实现扣非净利润3.56 亿元，同比降低1.87%。单季度来看，2023Q2 公司实现收入13.19 亿元，同比降低0.43%；实现归母净利润2.20 亿元，同比降低7.30%；实现扣非净利润-1.97 亿元，同比降低8.62%。

    　　23H1 毛利率为41.29%。

    　　智能汽车业务保持高增长，手机及物联网业务短期承压。分业务来看，1）智能手机实现营收9.21 亿元，同比增长1.25%。受到下游需求影响，手机业务增速有所放缓，但随着高通AI 端侧部署的实现，将驱动手机软件开发带来新的增长点；2）智能汽车：实现营收10.56 亿元， 同比增长42.16%。报告期内，公司与主机厂、芯片厂商合作不断扩大，一方面继江淮、吉利后，创达与大众成立合资公司，另一方面与地平线的合资公司于4 月获得定点客户。同时，基于高通的自动驾驶平台86、87 系列也在逐步推进，明后年将有望获得新的定点项目，有望保持汽车业务高增长趋势；3）智能物联网：实现营收5.05 亿元， 同比减少38.53%。短期内，由于单一客户需求下滑、季节性因素等影响，导致物联网业务增速有所下滑。但长期来看，随着硬件产品的迭代，以及大模型的赋能，预计下半年物联网有望恢复增长。

    　　公司战略全面升级，坚定AI 大模型与边缘侧布局。一方面，公司推出魔方Rubik大模型，包括了边缘端、语言大模型、多模态、机器人等大模型，且与北京智源人工智能研究院成立联合实验室，以“AI+OS”驱动公司汽车、机器人、工业等应用落地。6 月，子公司创通联达发布了首款集成大模型的智能搬运机器人解决方案，用户能够通过自然语言与机器人交互，实现拿取饮料、食物等服务；另一方面，公司持续推进边缘侧布局，发布了了新一代边缘智能站EB5G3n2 和TurboX W5+智能穿戴开发套件两款产品，其中EB5G3n2 基于高通QCS8550 平台打造，且搭载了魔方大语言模型，TurboX W5+机遇与高通骁龙W5+可穿戴平台打造。同时，高通重点转型AI 边缘计算，未来创达有望借助高通优势快速渗透物联网市场。

    　　投资建议：公司战略全面升级，全新推出魔方Rubik 大模型，积极看好大模型带来汽车、机器人等产品价值量的提升。我们预计公司23-25 年实现收入分别为63.98/78.61/98.87 亿元，实现归母净利润8.25/10.48/13.43 亿元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；新业务拓展不及预期；客户拓展不及预期。