中科创达(300496)：营收实现平稳增长 智能汽车快速发展

事件

    　　公司于2023 年8 月15 日收盘后发布《2023 年半年度报告》。

    　　点评：

    　　营业收入实现平稳增长，持续加大研发投入

    　　公司以智能操作系统技术为核心，聚焦大模型、边缘AI 等人工智能领域，助力并加速智能软件、智能网联汽车、智能物联网等领域的产品化与技术创新。2023 年上半年，公司实现营业收入24.85 亿元，同比增长0.32%；实现归母净利润3.88 亿元，同比下降1.21%；实现扣非归母净利润3.56 亿元，同比下降1.87%；实现经营活动产生的现金流量净额4.14 亿元，同比增长513.58%。公司研发投入达到7.27 亿元，占营业收入的比重为29.26%，同比增长31.01%，主要系公司在大模型、自动驾驶、机器人方面的研发投入增加所致。

    　　智能汽车业务快速增长，成长空间广阔

    　　在“软件定义汽车”的共识下，以及由于操作系统开发的复杂性，软件在智能汽车中的价值量不断增加。同时，由于整车电子电气（EE）架构也经历着由分布式走向域集中，进而走向中央计算单元的融合创新的过程，从而为软件的持续创新，迭代升级提供了无限广阔的空间和丰富的场景。2023 年上半年，公司智能网联汽车业务实现收入10.56 亿元，同比增长42.16%；智能软件业务实现收入9.21 亿元，同比增长1.25%。智能物联网业务方面，公司提出了“一横两纵”的发展战略，“一横”代表端－边－云的一体化操作系统平台，“两纵”代表我们赋能的两大商业落地方向：智能硬件与智能行业。2023 年上半年，公司智能物联网业务实现收入5.05 亿元，同比减少38.53%。

    　　发布中科创达魔方Rubik 大模型系列和应用产品路线图公司最新发布了中科创达魔方Rubik 大模型系列和应用产品路线图，全面覆盖了从边缘端（RUBIK Edge）、语言大模型（Rubik Language）、多模态（Rubik Multi-Modal）、机器人（Rubik Robot）等大模型系列。公司的魔方大模型和公司在边缘AI 的专长相结合，形成深厚积累和产业优势，推动了包括智能汽车和机器人两大领域的长远发展。云端和边缘端的混合AI 是人工智能的未来，公司在云端训练中科创达魔方大模型，新发布的EB5Gen2 边缘智能站搭载了中科创达魔方大语言模型，不仅能够流畅地进行多语种自然语言对话，还能做到超低时延的及时响应。

    　　盈利预测与投资建议

    　　公司在智能操作系统领域拥有世界领先的技术，在万物互联时代拥有广阔的成长空间。参考上半年的经营情况，调整公司2023-2025 年的营业收入预测至63.84、81.06、102.03 亿元，调整归母净利润预测至8.81、11.23、14.24 亿元，EPS 为1.92、2.45、3.11 元/股，对应PE 为42.94、33.68、26.58 倍。过去三年，公司PE 主要运行在50-150 倍之间，维持公司2023年60 倍目标PE，对应的目标价为115.20 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游市场不确定性较高的风险；应收账款发生坏账的风险。